农产品早报

油脂：

    周三BMD 棕油8 月跌2.05 涨1.07%至2363 林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB7 月船期报价600美元/吨，到港完税成本5316-5417 元/吨。沿海一级豆油主流价格在5740-5880 元/吨，部分涨20-30 元/吨。沿海24 度棕榈油报价地区价格在5250-5330 元/吨，跌幅在40-80 元/吨，沿海菜油报价在7820-7900 元/吨，个别跌30 元/吨。截至6 月26 日，国内豆油商业库存总量112.248 万吨，较上周的103.755 万吨增8.493 万吨，增幅为8.19%。全国港口食用棕榈油总库存41.01 万吨，较前一周39.58 增3.6%。两广及福建地区菜油库存下降至23500 吨，较上周24000 吨减少500 吨，降幅2.08%；华东菜油总库存在161100 吨，较上周146500 吨增加14600 吨，增幅9.96%。

    USDA 周二公布，美国2020 年大豆种植面积预估为8382.5 万英亩，低于市场预估的8476.4 万英亩；截止6 月1 日，当季大豆库存为13.86 亿蒲，低于市场预估的13.92 亿蒲，播种面积及季度库存数据均低于预期，提振美豆价格。美豆即将进入关键的生长期，对天气越来越敏感，天气炒作预期或令美豆偏强运行。市场传言称印度棕油关税将会每吨调高20 到25 美元，拖累马盘走势，而国内豆棕价差过低不利于棕油消费，港口食用棕油库存也将延续回升，6-8 月大豆到港庞大且夏季天气巴西大豆容易发生热损情况下油厂开机率则将维持超高水平，近两周市场需求连连下降，油脂供过于求担忧，加上豆粕大幅反弹引发买粕卖油套利交易，均抑制油脂行情走势。

    单边上，震荡偏多操作。套利上，关注菜豆油价差扩大，棕榈油9-1 正套。

    蛋白粕：

    周三美豆收高，主力11 月合约涨1.93%至889.25。截至6 月28 日当周，美豆优良率71%，预估70%。气象预报显示，美国中西部气温偏高而降雨偏低，可能打压单产前景。USDA 报告，2020年大豆种植面积约为8382.5 万英亩，上月8350 万英亩，预期8476 万英亩，截至6 月1 日当季大豆库存13.86 亿蒲式耳，预期14 亿蒲式耳，播种面积和库存低于预期，报告偏多。关注美豆单产预期差带来的交易机会。

    大连豆粕跟盘大涨，主力9 月合约涨2.49%至2882。现货东莞报2750（+60）元/吨，9 月盘面毛利164 元/吨，下游采购积极。截至6 月28 日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存564.8 万吨，环比增8.96%，同比增39.26%。因夏季大豆不易保存，油厂维持高开机率，上周沿海油厂豆粕库存续增至96.47 万吨，环比增7.15%，同比增7.78%。终端饲料企业逢低补库，且进口榨利亏损提供底部支撑。截至6 月28 日当周，两广及福建地区菜粕库存28000 吨，环比增19.15%，同比增143.5%。 豆菜粕现货价差400 附近，豆粕性价比明显，抑制菜粕需求。

    进口成本及生猪需求提供底部支撑，叠加美豆潜在“天气市”，蛋白粕延续震荡偏多思路，豆菜粕9月价差有望继续走高。

    鸡蛋：

    昨日主产区鸡蛋均价2.38 元/斤，较此前价格持平；主销区均价2.59 元/斤，较此前价格下跌0.01元/斤；主产区走货量正常，生产环节余货1-2 天，流通环节余货1-2 天；主销区北京、广东、上海到货量及销售量均正常；预计近期现货价格以稳为主；淘汰鸡方面，近期淘汰鸡价格上涨，养殖单位淘鸡积极性下降，老鸡出栏量减少，市场消化稳定，下游正常采购；盘面看，近月延续强势，2009 合约涨1.77%至3966 元/500 千克，2101 合约涨0.86%至4105 元/500 千克，2007 合约进入交割月，昨日交割10 手；

    现货在端午后再次回落，且力度普遍较大，需求偏弱，且淘鸡进度一般；市场前期大幅增仓至50万手以上，打压至低位后减仓反弹；近月合约博弈的焦点在于现货何时企稳，以及未来现货在旺季的上行空间，前期3700 附近的9 月合约存在支撑，但上行的压力仍在于今年存栏大，消费力度弱，7、8 月合约面临的问题是时间不够；远月2101 及以后合约则由于淘鸡加速和补栏回落，预期基本面普遍较好；建议在现货企稳的7 月前后，逢低买入9 月合约，冲高离场，对2101 合约则关注长期买入机会；套利上可关注9 月涨至相对高位后的91 反套，或15 正套。

    白糖：

    昨日ICE 原糖涨1.50%至12.15 美分/磅，主要受原油上涨及雷亚尔升值提振。7 月合约到期交割量约25.4 万吨，远低于5 月合约到期交割量，减轻了后期市场压力。20/21 榨季巴西、印度增产，加之原油反弹趋弱、基金净多位于相对高位等压制糖市短期走势；而本榨季印度、泰国大幅减产，巴西疫情造成堵港对原糖或有一定支撑，预计短期仍将在12 美分/磅附近震荡，短期主要关注巴西压榨进度、原油及雷亚尔走势。伦敦白糖8 月合约涨0.31%至356.7，原白价差89，原白价差不断降低，白糖供应趋紧局面有所缓解。

    国内SR2009 波动趋窄，涨0.16%至5019 元/吨，夜盘小幅冲高。现货价格稳定，南宁报价5350（0），与盘面基差331（-8），成交清淡。短期来看，进口关税下调、现货成交清淡利空郑糖。但消费旺季即将来临，加之目前郑糖高基差、高持仓、低库存，下跌空间也有限，郑糖交易偏谨慎，预计将维持宽幅震荡走势，等待新的刺激因素出现。短期6 月产销数据、现货成交、外盘走势为主要影响因素；长期来看国内仍受到疫情发展及外盘影响。

    SR2009 维持震荡看法，可逢低买入，短期支撑5000 元/吨，冲高离场，滚动操作。

    纸浆

    昨日漂针浆期货低位震荡，主力合约SP2009 较上日环比上涨0.09%收至4404。持仓方面，前20 名主力净空持仓28741 手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4325 元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价3500 元/吨，环比持平。

    进口阔叶浆外盘低位传闻出现、需求边际未改善、港口库存去化速度迟缓等偏空因素影响下，浆价继续承压下滑。6 月末国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降2.3%，较上月末增加0.73%。港口去库速度整体比较一般，随着7、8 月套利盘现货集中到港或对未来整体库存继续造成较大压力。目前盘面的主要下跌逻辑在于浆厂的持续降价，但需求基本已经过了最糟糕的时间段，对于盘面来说利空预期在慢慢消退。后期终端的恢复是在预期内的，但其好转情况是否能传导至浆市带来有效放量还未可知，因此短期内仍以震荡思路整理。

    策略上以震荡思路整理，首推盘面升水150 点左右的期现正套，单边建议观望为主，可少量逢高抛空。