铜周报:拉美疫情发酵 铜高位震荡

类别:金融工程 机构:招商期货有限公司 研究员:刘光智/刘祉斐 日期:2020-07-02

本期观点:

    疫情拐点未现下,拉美地区原料供应压力仍存,但进口精铜开始流入减缓供应压力。拉美地区目前拐点并未显现,智利和秘鲁作为最大的铜矿供应国,每周确诊人数维持高位,智利和秘鲁周环比新增人数分别为2.66 万人、2.1 万人,累计确诊人数分别为26.78 万人和27.59 万人,持续增加的确诊人数始终对当地矿山生产造成限制,本周TC 小幅回落至51.49 美元/吨。而3 月份对拉美地区疫情的影响也在5 月份进口铜矿数据上得到体现,5 月份进口铜矿169 万吨,同比减少7.97%,环比减少16.21%,其中,智利和秘鲁分别环比下滑17%和41%。并且疫情的影响持续加剧,位于智利的全球最大铜生产企业Codelco 感染员工已经达到1951 名,感染率为2.7%,Chuquicamata 的精炼厂及铸造车间已经宣布关停直至轮班结束,该矿区铜一年产量为38 万吨,原料端紧张的问题持续发酵未来或影响市场精铜供应。前期进口铜盈利窗口打开,近期陆续有精铜到港,而进口精铜多直接报关进入国内,而非进入保税区,5 月份精炼铜进口同比增加22.73%,进口量为30.57 万吨,有利于缓解短期原料紧张的压力。

    前期需求端拉动主要由基建投资恢复所带动,随着电网订单集中交付的时间到来,地产竣工回升或将支撑铜消费5 月电线电缆开工率101.74%,环比上升1.30 %,同比上升9.68%,主要来自于基建电网的投入,预计5 月份铜杆的开工率仍维持高位运行,但6 月份是前期电网订单的一个集中交货期,目前数据显示7、8 月份的交货数据进入平缓期,关注后续份招标情况。地产竣工降幅放缓利于带动地产后周期中的铜产品消费,从过往空调排产计划来看,每年4 月份是一个生产计划高峰,后续排产逐渐走低,但从最新公布的空调排产计划来看,6 月份的空调生产计划依旧强劲且超出预期,计划产量高于1-5 月份,主要由内销提振,关注地产竣工端的抬升能否成为铜消费的新支撑。

    当前国内需求端处于复苏期,下游订单的可持续性仍存忧虑,但国内库存维持低位,原料端的疫情问题仍未解决,若当地工人为求人权罢工将对矿山生产产生极大影响,供应端的收紧将支撑铜价短期维持高位震荡。

    操作建议:套利操作维持国内正套。单边操作以观望为主。

    风险提示:中美贸易冲突,马来西亚封城结束后废铜的大量流入,国内补库结束,电网订单的持续性。