电子：长期看好电子细分领域成长性

行业整体重回高景气度，国产替代逻辑不变

    整体上电子制造业受疫情的冲击逐渐减弱，已经恢复到平稳增长趋势中进出口单价差距缩小，表明我国集成电路整体实力显著提升。

    业绩逐渐释放，强者恒强

    整体表现延续开年以来的走势，优于大盘：行业跑赢沪深300指数10个百分点；

    受益于5G周期以及国产替代；

    具有强者恒强的特性，权重股更受青睐。

    行业一季度经营情况

    今年一季度的营收受疫情影响较大；

    单季度营收同比增长以及年度归母净利润同比增长；半导体、元件、电子制造板块同比增长显著，国产替代效应明显。

    行业整体估值较为合理

    电子板块整体表现延续开年以来的优于大盘。

    电子板块估值为44.85，电子制造估值为32.18，其他电子估值为48.63，光学光电子估值为45.24，元件估值为41.90，半导体估值为106.77，全部A股（非金融）估值为25.10；基于行业的景气度，整体估值较为合理。

    电子行业投资逻辑

    行业逻辑：5G+国产替代

    重点关注细分行业：

    1）消费电子：

    手机的换机的需求延后了，目前已经重回高景气度

    TWS仍然维持高速增长，未来或可成为手机厂商标配

    可穿戴设备，今明两年有望成为下一个发力点

    天线+光学维持高景气度

    2）半导体设备和材料：

    国产化率低，国内设备和材料产商认可度逐渐提升，

    业绩来消化估值，看好行业的长期逻辑

    3）面板行业：

    周期底部确立，双寡头垄断形成

    Mini LED 开始量产，苹果导入，产业链整合

    消费电子：可穿戴设备成为下一个发力点

    2019年全球可穿戴设备（耳机、手表、手环等）出货量同比增长89%。

    全球可穿戴设备未来五年复合年增长率预计为9.4%。

    智能手表：1.健康、运动数据入口

    2.移动支付、消息提醒天然优势

    3.行业壁垒更高

    　　风险提示

    宏观经济风险、

    公司业绩不及预期、

    技术发展不及预期。