煤焦钢周报:黑色系高位波动加剧 钢材仍相对承压

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:何建辉 日期:2020-07-02

要点概览——5月份宏观数据显示国内经济环比仍在好转,但疫情后的V型修复力量已经明显下降。随着南方进入雨季、工地赶工力度下降,钢材需求环比逐渐走弱,高供应压力突显,钢价相对承压,不过低利润下原料较为强势限制其回调空间。后期重点关注需求下滑幅度,如落差过大将在品种间形成负反馈。供应偏紧依然支撑焦炭,但焦企盈利扩大也在刺激潜在供应,后期关键仍是限产执行力度及持续性,预计盘面短期将有反复。由于煤矿开工偏高,焦化限产加码,焦煤跟随焦炭上涨驱动相对不足,预计短期弱势盘整可能性较大。

    终端需求——成交回落,去库放缓。上周,钢材现货稳中有升,上海螺纹折实重3763元/吨(持平),上海热卷3670元/吨(+40)。沪螺终端采购3.09万吨(-0.53),全国建材贸易商日均成交22.2万吨(-0.9)。螺纹社库下降2.0%,厂库上升0.1%,热卷社库下降5.0%,厂库上升2.9%。受南方雨季影响,建材需求北强南弱,总成交继续回落,去库速度放缓,关注需求从旺季向淡季切换环比落差。

    钢铁供给——产量维持高位。上周,全国247家钢厂高炉开工率91.67(+0.65),高炉产能利用率92.35(+0.45)。螺纹周产量398.56万吨(+3.16),长流程342.74(+1.8),短流程55.82(+1.36);热卷周产量319.61万吨(+6.61)。估算的华东螺纹长流程毛利127.4元/吨,电炉毛利24元/吨,热卷毛利97.4元/吨。限产政策效果较为有限,螺纹产量仍处于历史高位,淡季来临高供应压力逐渐突出,吨钢毛利继续下滑,电炉或陷入亏损倒逼减产。

    焦炭——库存继续下降。高炉开工维持高位,山东以煤定产继续推进,山西召开蓝天保卫战会议加大限产力度,供应依然偏紧,各环节库存继续下降。随着现货第五轮提涨50元/吨逐渐落地,焦企盈利继续扩大,这也将刺激潜在供应释放。预计盘面短期有望维持强势,高位波动加剧,关注限产政策执行情况及黑色系整体风向变化。

    焦煤——供应依然偏高。焦企阶段性补库缓解高库存压力,不过由于煤矿开工高位不减,焦化限产力度加大,焦煤供需面仍难言乐观。进口端蒙煤通关继续回升,澳煤价格低位运行。目前焦炭价格强势对焦煤形成一定支撑,但受制于高供应,期价进一步走强驱动不足。

    风险提示:海外疫情扩散,经济大幅下滑,去产能、环保限产加码