机器人行业点评：工业机器人5月产量增速略有回落 累计增速扩大

核心要点：

    工业机器人行业前5 个月产量增速扩大，单月同比增速略有回落。

    据Wind 数据，工业机器人行业2020 年5 月单月产量17794 台，同比增长16.90%，单月增速低于4 月份的26.6%；但前5 个月累计产量72619 台，同比增长6.7%，高于前4 个月累计4%的增速。

    工业机器人前5 个月整体销量同比继续正增长，且幅度有所扩大，这是在前2 个月大幅下跌的基础上取得的，显示3、4、5 月份的反弹已弥补了2020年初新冠疫情对行业的影响。

    我国工业机器人行业2016-2017 年受制造业产业升级推动，出现一波快速增长；但2018 年-2019 年，受整体经济下行压力上升，固定资产投资增速低迷的影响，行业产量下滑，行业内企业主营业务收入在2019 年4 月以来更是处于萎缩状态。不过，2019 年第四季度，工业机器人产量同比增速已转正，显示工业机器人行业阶段底部基本明确。之后，2020 年前2 个月受新冠疫情影响，工业机器人产量大幅下滑，拖累整体一季度数据。但4、5 月份的产量同比大幅上升，拉动前5 个月整体增速扩大，显示工业机器人行业发展趋势已恢复到正常状态，整体趋势向好。

    国内新冠疫情影响了整体固定资产投资趋势，但2019 年固定资产投资增速总体趋向上行，有效支撑工业机器人行业恢复。

    机器人产业按产品服务对象分为工业机器人、服务机器人以及特殊机器人，等三种类型。其中，工业机器人下游应用领域主要包括汽车行业、3C、金属加工、塑料及化学制品、食品饮料烟草等行业。2020 年初，受新冠疫情影响，我国一季度GDP 增速同比-6.8%，预期固定资产投资增速-13.69%，导致工业机器人行业一季度同比大幅下滑。

    预期我国2020 年6 月之后的固定资产投资增速能够保持上升态势，为我国工业机器人行业提供持续发展动力。

    工业机器人行业内部竞争结构变化不大，国内企业快速追赶。

    就我国工业机器人行业的整体发展状况来看，外资企业由于在核心零部件领域处于控制低位，整体处于优势地位。但工业机器人产业链，除核心零部件（减速器、伺服系统、控制系统）外，中游本体、下游系统集成相应的技术难度并不大，我国企业逐步渗透发展的路径为：下游系统集成、中游本体，到核心零部件。

    投资建议

    我国工业机器人主要服务于汽车、3C 等领域，前5 月同比增速扩大，显示行业已消除新冠疫情的影响，延续了2019 年第四季度拐头趋势，符合我们对工业机器人行业将进入新一轮发展的判断，维持工业机器人行业“增持”

    评级。

    风险提示

    若我国新冠疫情出现反复，将继续影响固定资产投资而限制工业机器人行业的发展空间。