电子行业中期策略报告：5G应用与半导体齐飞

　　投资要点：

    半导体：半导体是未来3-5 年科技投资主线。过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律，重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力。WSTS 最新预测2020/2021 年全球半导体市场将分别同比增长3.3%/6.2%，2021 年全球半导体市场将加速回升至4523 亿美元。我们判断新冠疫情不会改变产业趋势，中国半导体产业仍处于蓬勃发展阶段，产业发展逻辑（产业趋势向好、政策资金支持、国产替代提速）并未发生改变。我们认为半导体是未来3-5年科技投资主线，半导体细分领域核心公司正在全面开花。

    消费电子：新兴应用有望接棒5G 手机成为消费电子增长新动力。

    　　新冠疫情不会改变5G 换机大趋势，2020 年仍将是5G 手机渗透率快速提升的一年，我们判断随着5G 手机价格不断下行，5G 手机传统零部件单机价值量与4G 手机将不会有明显区别。我们认为5G 应用将成为市场关注焦点，TWS、VRAR、IOT 等新兴应用有望接棒5G 手机成为消费电子的增长新动力，消费电子我们持续推荐未来2-3 年成长路径清晰的行业龙头。

    面板：LCD 周期上行与OLED 成长共振。LCD：新冠疫情对面板行业冲击有望提前结束，未来随着韩国三星和LGD 的退出，行业洗牌将逐步完成，全球面板显示产业竞争格局将明显优化，行业周期性将大大减弱，我们认为面板龙头将分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利；OLED：国内技术不断进步及产能逐步释放，价格将更加合理，OLED 渗透率将会随着下游发展而快速提升。

    行业评级：新冠疫情并不会改变产业发展趋势，我们认为消费电子、半导体、面板、PCB 等电子细分行业龙头将保持快速增长态势，给予“推荐”评级。

    重点推荐：斯达半导、圣邦股份、韦尔股份、卓胜微、捷捷微电、北方华创、华峰测控、京东方A、TCL 科技等；受益标的：中微公司、澜起科技、兆易创新、北京君正、长电科技、立讯精密、鹏鼎控股、工业富联、歌尔股份、深南电路、风华高科等。

    风险提示：新冠疫情海外加剧导致下游需求不及预期；国产替代不及预期风险；贸易战持续恶化、竞争加剧风险；重点推荐公司未来业绩的不确定性。