汽车行业2020年6月研究:综合政策效果明显 乘用车销量缺口有望Q2回补
核心观点
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乘联会发布2020 年5 月乘用车产销数据:当月产量161.1 万辆,同比+10.2%、环比+5.8%;批发销量164.3 万辆,同比+6.3%、环比+9.4%;零售销量160.9 万辆,同比+1.8%、环比+12.6%。
(一)疫情平稳后销量快速回升
从零售数据上看,5 月乘用车零售160.9 万辆,同比+1.8%,是自2018年6 月份以来第二次实现同比正增长的月份,2020 年1-5 月度增速分别是-20%、-78%、-40%、-3%,2%,5 月零售环比增速+12.6%,销量回暖趋势明显,已基本恢复正常水平,增速超过我们的预期,疫情后复工复产以及刺激消费政策实施效果明显。今年1-5 月共零售605.1 万辆,同比-26%。
新能源乘用车5 月份批发销量7.0 万辆,同比-25.8%,环比+19.5%。
其中插混1.4 万辆,同比-31%;纯电5.6 万辆,同比-27%。相对乘用车整体的销量反转,新能源汽车表现较弱。
(二) 6 月销量机遇与挑战并存
由于去年5-6 月部分地区进入国六实施前的国五车型促销阶段,导致当期销量基数偏高,但同时今年6 月是中西部地区轻型车国五车型的最后生产、进口的时间节点,也是部分城市执行国六a 排放标准的节点,我们预计将利于6 月产销表现。
投资建议
拥有强周期车型的企业有望最先抢占销量缺口,我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。我们建议关注有强周期车型以及长期技术车型储备,未来几年业绩相对确定且目前估值水平较低的上汽集团(600104.SH)、广汽集团(601238.SH),长城汽车(601663.SH)。
风险提示
宏观经济下行的风险;
汽车销量不达预期的风险