2020年6月PMI点评:PMI再次高于荣枯线 复苏斜率抬高

类别:宏观 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:廖晨凯 日期:2020-07-01

  国家统计局近期公布6 月份PMI 资料,6 月PMI 指数录得50.9%,高于临界点。从目前观察来看,PMI 已连续4 月处于荣枯线之上,指向疫情得到基本控制之后,经济整体处于复苏态势。从环比看,6 月升0.3pct,表明经济恢复的速度稍有加快。

      大型企业表现更强。具体来看, 大、中、小型企业PMI 分别为52.1%、50.2%和48.9%,大型企业明显复苏动能更强,而小型企业处于收缩态势。环比来看,大型企业PMI 继续回升,较5 月升0.5pct;中型企业环比提升1.4pct 至荣枯线之上;小型企业较5 月回落1.9pct。

      生产端依旧强劲。供给端方面,6 月生产指数53.9%,较上月提升0.7pct。

      从今年3 月份开始,生产端实际上均表现强劲,恢复速度更快。生产经营活动预期指数录得57.5%,仍处高位,表明制造业企业对市场恢复比较乐观。

      需求端恢复,内需强于外需。从需求端看,6 月新订单指数为51.4%,较上月升0.5pct,需求端表现出积极的态势。从外需方面,新出口订单指数6 月录得42.6%,较上月回升7.3pct,能和海外经济体在疫情背景下依旧推动复产复工有关。从进口需求方面看,6 月进口指数录得47.0%,环比回升1.7pct。进出口指数已连续两个月改善。

      价格方面继续回升。从价格方面来看,6 月整体有所回升。6 月主要原材料购进价格指数录得56.8%,较上月回升5.2pct;出厂价格指数录得52.4%,较上月回升3.7pct。从库存情况来看:6 月产成品库存录得46.8%,较上月降0.5pct;原材料库存指数录得47.6%,环比升0.3pct,产成品库存下降及原材料库存上升,或为经济复苏的侧面体现。

      总体来看,PMI 连续4 月处于荣枯线之上,体现在国内疫情得到基本控制背景下,经济目前处于企稳扩张状态。展望未来,我们认为后续财政政策将保持积极,撬动经济,注入活力;货币政策实现宽松,继续实现对企业融资端有利的低利率环境;另外,各类减税缴费措施在落实,实现放水养鱼的效果。今年整体逆周期调节力度将较大,且随着需求端不断恢复,后续PMI 继续向好可期。

      不过我们同时也应关注相关风险,例如小企业目前经营情况及海外疫情反弹对外需的影响。