策略点评:再贴现利率十年首降 关注比“高市盈率”更重要的大局

类别:策略 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:曾万平/付延平 日期:2020-07-01

  6 月30 日,人行宣布下调支农和支小再贷款利率0.25 个百分点。再贴现利率下调0.25 个百分点至2%,最近十年的首次下降。

      忽视噪音,关注大局!前段时间,国债利率出现一定回升,有媒体认为货币政策宽松结束。对此,我们在相关报告多次提示:不要被短期噪音干扰,要“相信中央政府”、把握经济大趋势,这是更大的局。

      从大类资产看,高端白酒、医药医疗和科技等少部分优质公司的估值并不比黄金、深圳房价和理财产品更高。论成长性和稳定性,优质公司有更好的未来!

      高处不胜寒,怎么办?创业板上半年涨了35%,投资者感受到的风险在下降,潜在的风险在上升!当前投资者面临的主要难题是越来越多的公司估值节节攀升和股市资金充裕的权衡取舍,美国对华不友好政策加码是最重要的外部扰动。

      对于绝对收益投资者,可以配置股息率高+稳定的好公司;对于有排名需求的投资经理,不要离场,尽管医药消费和科技的很多公司估值“高”的令人担忧,但是还没有出现曲终人散的系统性风险信号!

      往“深层次”想!“高估值”和“低估值”的分化,大家都能看见,这个没有太多的价值,要思考更深一层的原因!

      加强排雷,买“错”公司比高估值更危险!

      中长期看好:1、疫苗血制品、医疗服务和医疗药械,以及白酒、护肤美容、调味、美食和教育等有定价权消费品;2、互联网、半导体、消费电子、新能源汽车为重点的技术公司(美国对华政策对科技股的扰动较大);

      3、创业板、中小板和科创板机会更多;

      4、港股和中概股的信息技术和医药医疗公司。

      风险提示:美国对华限制政策大幅加码、扼杀创业板和科技股牛市逻辑的“未知因素”。