宏观2020年中期投资策略:疫情下的经济恢复下半场

类别:宏观 机构:招商期货有限公司 研究员:李鑫 日期:2020-07-01

上半年影响市场的三大主要因素是:疫情、原油以及流动性。展望下半年,疫情在没有疫苗的情况下或持续对经济有影响,而且由于各国防疫的措施以及经济发展要素不一样,造成各国经济恢复也会存在不一样的情况,大体预计,整体经济下行周期仍未改变,经济恢复有天花板存在,恢复后期边际效应会下降。发达国家经济恢复速度会比欠发达国家恢复快,这样的话,欠发达地区靠贸易为主的经济也将影响整体商品需求的边际改善,预计疫情对商品影响时间将长于其他金融市场。排除突发事件对国债收益率的影响,后期国债收益率大概率维持低位震荡。宽松的货币政策下,经济企稳,最容易增强市场的风险偏好,4、5月份的股票市场大幅反弹已经反映了这一情况,预计后续权益市场机会>商品>债券。

    下半年货币宽松政策或持续。

    疫情在没有疫苗产生的前提下可能还会持续,甚至有可能延续到2021 年,所以各国采取的宽松货币政策大概率还会保持相对宽松。

    下半年经济恢复的边际效果或减弱。

    从长周期的人口以及科技来看目前并没有显著的突破,并且疫情目前没有最终的疫苗来解决,各地的防控疫情措施又不一样,这样造成经济恢复会出现阶段性的边际效果减弱。

    全球资产配置或进入新阶段。

    从各个角度来说,中国资产目前在资产配置角度具有比较大的优势。

    操作建议:预计后续权益市场机会>商品>债券。

    风险提示:疫情重新恶化;10月份美国大选或引起资金再次避险;是否还有类似于上半年的原油冲击事件。