有色金属周报

　　上周铜价处于震荡走势，收于5810 美元/吨，涨30.5 美元/吨，涨幅0.53%，减仓3553 手至28.7 万手。最近市场出现的风险比较多，一方面是北京出现二次疫情爆发的现象，但是市场对此的担忧并不大，主要是中国已经累积了丰富的抗疫经验，北京疫情大规模爆发和停工的可能性不大。另一方面，美国的加州等新增病例持续上升，苹果关闭了美国的四个店，美国疫情有反弹的可能性。不过美联储继续扩大资产购买范围，流动性无限兜底的情况下，金融价格迅速出现了返升。基本面方面，近期微观市场消费出现了减速，主要表现在铜杆的消费下降，北方地区部分铜杆厂的消费比四月份降幅高达一半左右，国内需求修复最快的时候应该已经看到。不过供应方面的干扰仍然比较大，原料紧缺造成冶炼厂减产，废铜供应也并不充足，国内库存持续去化。

    　　海外方面复工仍然比较缓慢，欧洲地区除了意大利复工比较迅速以外，其他几个国家基本上都是原地打转，美国的工业活动也是停滞不前。目前金融资产价格和需求实际情况出现了背离，在需求不振的情况下，流动性充裕推高价格，单边方面建议观望。

    　　套利方面，国内低库存，加上现在机构持仓过于集中，而且持仓/仓单比比较高，仓单的集中度非常高，6 月出现逼仓现象，7 月挤仓风险仍在。期权方面，受益于充足的流动性，铜波动比较大，沪铜08 买入跨式继续持有：买CU2008-P-44000 买CU2008-C-46000。