BOCI-金融期货日报

类别:金融工程 机构:中银国际期货有限责任公司 研究员:吕肖华 日期:2020-06-30

国债期货

    一、行情回顾

    十年期主力合约 T2009 收于100.310,涨0.07%,持仓量82466 手,持仓+585 手,成交量5.51 万手;

    五年期主力合约 TF2009 收于101.660,涨0.00%,持仓量50788 手,持仓+201 手,成交量2.60 万手;

    二年期主力合约 TS2009 收于101.220,涨0.01%,持仓量15857 手,持仓+212 手,成交量5852 手。

    二、 财经要闻

    中国6 月官方制造业PMI 为50.9,预期50.4,前值50.6。非制造业商务活动指数为54.4%,比上月上升0.8%,连续四个月回升。

    财政部5 年、10 年期续发抗疫特别国债加权中标收益率分别为2.4454%、2.7891%,边际中标收益率分别为2.5964%、2.9085%,全场倍数分别为2.96、2.63,边际倍数分别为3.29、4.11。

    央行:定于7 月1 日起下调再贷款、再贴现利率。其中,支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25 个百分点,调整后,3 个月、6 个月和1 年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25 个百分点至2%。此外,央行还下调金融稳定再贷款利率0.5 个百分点,调整后,金融稳定再贷款利率为1.75%,金融稳定再贷款(延期期间)利率为3.77%。

    三、 公开市场

    央行:月末财政支出力度加大,银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2020 年6 月30 日不开展逆回购操作。

    当日有900 亿逆回购到期量,净回笼900 亿元,周三将有1800 亿逆回购到期量。

    银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001 报1.78%,涨77 个基点;FDR007报2.23%,涨4 个基点;FDR014 报2.40%,涨26 个基点。

    银行间回购定盘利率全线上涨。FR001 报1.90%,涨88 个基点;FR007 报3%,涨50 个基点;FR014 报2.60%,涨10 个基点。

    四、 市场展望

    从4 月底开始,在现券供给压力、资金利率抬升,以及外部汇率压力下,债市在情绪恐高和内外压力下连续调整。

    现券供给压力一直是债市头上的一把达摩克利斯之剑,现券发行总量创历年之最。现券的天量供给严重加剧了市场的担忧。与此同时,央行此前连续37个交易日暂停了公开市场操作,创下了有公开市场操作以来的记录。在此期间,资金利率出现明显反弹。此外,汇率的压力也是近期市场关注的焦点。人民币汇率持续走低的压力使得央行不得不优先考虑稳汇率的短期目标。

    但从目前国内外经济的总体形势来看,全球经济恢复情况并不理想,并不具备收紧货币政策的条件。从价格指数表现和供给好于需求的经济数据表现来看,经济的全面恢复尚需时日。因此,在经济尚未真正企稳的情况下,在全球疫情还有反复的风险下,央行并不具备收紧货币政策的动机。国债收益率的大幅反弹不具备可持续性。市场对特别国债发行有所忧虑可以理解,但因发行规模较大,央行肯定也会进行配合。

    此前资金价格连续处于高位,严重打压了期债多头情绪。市场等待的降准也迟迟并未落地,债市自六月中以来连续多个交易日下跌。此后央行重启公开市场投放,资金面转松,现券收益率重回下行。周三关注公开市场续作情况。