银行IT行业深度：分布式新周期

1、集中式是过去式，分布式是未来式：一方面，银行传统的集中式核心系统（IOE主导）受到性能及维护成本的双重压力而失去优势；另一方面，脱胎于互联网厂商的国产分布式核心系统（基于X86）日渐成熟，叠加政策推动，银行核心系统的分布式替代已成趋势。

    2、分布式革新作为支点，将撬动银行IT景气新周期：支撑逻辑× 5

    I. 银行IT的投资周期为4-7年，距离上一轮景气低点（2013年）已经过去7年，2019、2020年迎来新的高景气起点；

    II. 中美博弈背景下，自主可控成为大趋势，金融信创将分为两步走：先分布式替代，后软硬件重塑，整体空间远超千亿；

    III. 核心系统改造带动六大外围系统跟进配套改造，合计增量超过500亿，将在未来三年间密集释放；

    IV. 银行坚定加码IT创新，以建信金科为代表的银行系科技子公司正在业内活跃输出业务，2020年增量可期；

    V. 数字货币（DCEP）呼之欲出，年内存在落地预期，商业银行侧将成为改造重点，带来银行IT变革性机遇。

    3、格局区域集中，龙头有望破局：此前行业格局分散（CR5不足20%），绝对龙头并未形成，但随着银行逐步接纳银行IT厂商（分布式&DCEP深度参与方）赋能、一体化解决方案将加速渗透，格局趋于集中，行业绝对龙头有望破局。

    4、投资建议：核心推荐标的宇信科技和长亮科技，同时建议关注高伟达，其他受益标的包括神州信息等。

    5、风险提示：行业竞争加剧、下游银行IT投入预算超预期波动、数字货币落地进展不及预期。