歌尔股份(002241):2Q20延续高增长态势

类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:朱吉翔 日期:2020-06-30

  結論與建議:

      公司發布業績預告,1H20 淨利潤增長45%-50%,其中2Q20 淨利潤增長45%-53%,反映TWS 耳機及其他可穿戴設備領域旺盛的需求。

      展望未來,我們預計TWS 耳機需求端依然將保持高速增長態勢,除蘋果耳機外,非蘋耳機亦將近億套規模,另外AR/VR 需求亟待爆發,光學、聲學産品結合將更爲緊密,公司作爲行業龍頭直接受益。我們預計公司2020-21年可實現淨利潤19.3 億、24.9 億,YoY 增長51%和增長29%,EPS 爲0.60 元、0.77 元,對應PE 分別爲45 倍、35 倍,考慮到板塊整體估值重心上移同時公司業績增速較快,給予“買入”的投資建議。

    2Q20 淨利潤同比增長超過45%:公司發布業績預告,預計1H20 實現淨利潤7.6 億元-7.9 億元,YOY 增長45%-50%。相應的,2Q20 淨利潤4.6 億元-4.9 億元,YOY 增長45%-53%,QOQ 增長58%-67%,延續了高速增長的態勢。我們認爲公司業績大幅增長主要得益于TWS 耳機需求的爆發,公司作爲行業龍頭直接受益。

    TWS 耳機需求持續高速增長:2019 年蘋果TWS 耳機出貨量接近6000 萬套,市占率超過7 成,預計2020 年蘋果TWS 耳機將突破1 億套規模。另外非蘋果耳機方面,由于基期較低,同時安卓用戶數量龐大,隨著技術持續進步,非蘋果TWS 耳機增速有望保持高速增長勢頭,預計亦有近億套的規模。

    盈利預測和投資建議:基于TWS 耳機需求持續高速增長的判斷,我們預計公司2020-21 年可實現淨利潤19.3 億、24.9 億元,YoY 增長51%和增長29%,EPS 爲0.60 元、0.77 元,對應PE 分別爲45 倍、35 倍,維持“買入”的投資建議。

    風險提示:貿易摩擦加劇,疫情影響超預期