早间评论

宏观：

    　　资金面：6 月29 日（周四），央行不开展逆回购操作，当日有400 亿元逆回购到期，单日净回笼400 亿元。

    　　点评：银行间市场情绪平稳，货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1 天期品种报1.0107%，跌3.93 个基点；7 天期报2.1840%，涨11.4 个基点；14 天期报2.1389%，跌11.5 个基点；1 个月期报2.05%，跌55.05 个基点。

    　　消息面：财政部、海关总署、国税总局调整离岛免税政策，支持海南自由贸易港建设。7 月1 日起，海南离岛旅客每年每人免税购物额度为10 万元，不限次；扩大免税商品种类，增加电子消费产品等7 类消费者青睐商品。

    　　限定化妆品、手机和酒类商品的单次购买数量；旅客购买商品超出免税限额、限量的部分，照章征收进境物品进口税。点评：海南离岛免税商品品种及每人每次购买数量范围同时明确，免税商品品种由38 种增至45 种，取消单件商品8000 元免税限额规定。随着国内进一步扩大高水平对外开放，相关行业和地区有望迎来发展契机。

    　　国债策略面：当前，国内货币政策整体稳健，财政政策加大了对冲力度，5 月金融数据进一步证实了宽松的信用条件。预计国内货币政策将以宽信用、降成本为主，定向支持实体企业，大水漫灌的可能性不大。而国内经济仍有望持续改善，整体环境偏利空，国债市场牛熊转换的格局进一步确，建议投资者择机做空。

    股指：

    　　上证指数低开0.22%，券商股领跌，光刻胶题材回调；银行、农业板块造好。A 股全天弱势整理，科技股全线疲软。上证指数收盘跌0.61%报2961.52 点，深证成指跌0.52%报11752.36 点，创业板指跌0.42%报2372.54 点。

    　　两市成交额超7000 亿元。北向资金全天净卖出14.47 亿元，其中沪股通净卖出14.63 亿元，深股通净买入1654 万元。申万一级行业跌多涨少，非银金融领跌，跌幅超2.5%；休闲服务领涨，涨幅近4.7%。截至6 月24 日，沪深两市融资融券余额为11416.25 亿元，比前一交易日回落了近53 亿元。

    　　期指各主力合约开盘后震荡下行，均收跌，跌幅均在0.5%左右。各主力合约成交量和持仓量均基本和前一交易日持平。基差方面各主力合约仍贴水标的指数，远月合约贴水更多一些。

    　　消息面：6 月30 日起，深交所开始接收新申报企业提交的相关申请，申请文件的先后顺序直接决定受理顺序。

    　　不同于在审企业申报的不疾不徐，接下来新申报企业的申请将是各保荐机构拼手速的时候了。（评：创业板今起接收新申报，投行开始拼手速，部分投行表示力争在第一时间申报，希望可以成为首批新申报受理企业。）外盘方面：美国股市隔夜大幅走高，除了好于预期的房屋数据之外，鲍威尔证词里谈到了复苏快于预期，同时会关注未来新风险也对美股有一定的支撑。在上周，道琼斯工业指数（Dow Jones Industrial Average）下跌3.3%后，该指数隔夜上涨580.25 点，收于25595.80 点，涨幅2.3%，为三周来最大单日涨幅。标准普尔500 指数上涨44.19 点，至3053.24 点，涨幅1.5%；以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨116.93 点，至9874.15 点，涨幅1.2%。

    　　 策略方面：近期暂时观望。

    　　 策略回顾：前期回调已建仓多单接近止盈目标位，小长假前已择机止盈减仓。

    螺纹、铁矿：

    　　上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货主力合约明显回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3300元/吨，上海三级螺现货价格在3550-3580 元/吨，上海热卷报价3720-3730 元/吨，PB 粉港口现货报价在765-791元/吨。当前，中国南方省份逐步进入梅雨季节，螺纹钢下游需求受到影响，现货市场成交量出现下滑，螺纹钢库存出现积累，这或将导致市场价格出现一波回调。不过，我们对中期需求仍有信心，仍建议持回调买入的思路。铁矿石港口库存持续下降创出年内新低是近期推动铁矿石期货价格上涨的核心因素，巴西新冠疫情爆发可能对铁矿石供应构成的影响也引人关注，铁矿石价格跟随成材回调后有望重回强势。操作上，建议投资者关注回调后的买入机会。

    策略方面：建议投资者关注回调后的买入机会。

    焦煤、焦炭：

    　　29 日，J09 合约大幅下挫。炼焦煤现货市场持稳，不同煤种行情继续分化，山西部分高硫主焦煤上涨10-30 元/吨，因焦炭第六轮提涨50 落地后，焦化厂采购积极性回升。吕梁主焦煤报830 元/吨。进口焦煤方面，南方部分港口进口煤炭额度用完，各海关通关难度持续加大，但港口焦煤库存不断下降，但国际市场成交好转，带动港口澳煤跟涨，一类煤报价128 美金，二类煤报价在105 美元/吨；蒙5 原煤价格也不同程度承压下行，蒙煤通关量略有下降，288/策克口岸目前通关增加到600 车和400 车左右。焦炭方面，唐山限产的消息利空市场对原料的阶段性消费预期，加上铁矿发货发福增加带来负面冲击。而焦企利润水平进一步好转，整体开工水平维持高位。唐山准一级到厂1990-2020 元/吨。成材端库存持续增加，也限制了市场看多的热情。

    　　综上，双焦多空因素交织，J09 合约空单持有，关注1800-1850 密集成交区的阻力。

    原油：

    　　上一个交易日因欧洲公布积极的经济数据且页岩油革命先驱宣布破产，布油大幅上行。能源市场值得关注的消息和数据：1. 美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至6 月19 当周，美国原油库存增加144.2 万桶，分析师此前预期为增加29.9 万桶。2. 美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告，截至6 月26 日当周，美国活跃钻机数减少1 座至265 座，至历史最低水准。3. 据外电消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至6 月23 日当周，对冲基金和基金经理增持美国原油期货和期权净多头头寸1529 手，至378702 手。

    　　行情研判：OPEC 深化减产，提振了原油价格；新冠病毒在全球继续肆虐，始终影响着市场的风险偏好。短期内，原油料宽幅震荡。

    策略方面，建议SC2008 合约偏空操作。

    燃料油：

    　　新加坡6 月26 日消息，亚洲380cst 高硫燃料油现货贴水周五创下4 月7 日以来最窄，延续四日连涨，因高硫残渣油供应有限，且用于发电的季节性需求增加。高硫燃料油现货较新加坡报价贴水每吨3.19 美元，前一交易日为每吨贴水4.34 美元。此外，新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至6 月17 日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加94.3 万桶，至三年高位2663 万桶。当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存减少10.3 万桶，至三周低位1,524.2 万桶。当周，中质馏分油库存减少87.2万桶，至逾两个月低位1397.9 万桶。

    　　行情研判，原油回调，燃油期货料追随。

    　　策略方面，建议Fu2009 偏空操作。

    PTA：

    　　上一个交易日PTA2009 大幅下行，收于3620 元/吨。上游PX 市场任意8 月船货报盘在530 美元/吨CFR 中国；任意9 月船货报盘在540 美元/吨CFR 中国；现货市场PTA 报盘参考2009 贴水80 自提，现货意向递盘贴水90 自提，7 月中下货源报价贴水70-75 自提，现货商谈参考区间3545-3580 自提；下游聚酯市场下跌，需求低迷。其中涤纶长丝产销34.6%，涤纶短纤产销41.29%，聚酯切片产销41.25%。

    　　行情研判，本周PTA 供给将稳中提升，主要供应来源是恒力石化新增产能投放影响。其他PTA 装置检修尚未明确，7 月份存在宁波逸盛4 号线短停，桐昆石化以及三房巷等装置检修的可能，时间待定。另外，佳龙石化、蓬威石化、利万新材料、天津石化以及汉邦石化1#仍处于停车阶段，重启时间待定。预估本周PTA 开工区间稳定至92%，不排除存在意外检修停车的可能。

    　　策略方面，建议TA2009 合约偏空操作。

    塑料：

    　　上一个交易日L2009 震荡下行，收于6785 元/吨。PE 市场价格涨跌互现，华北大区部分线性跌50 元/吨，高压部分涨50-150 元/吨，低压部分膜料涨30-50 元/吨，个别注塑涨100 元/吨，部分拉丝涨50 元/吨；华东大区部分线性跌50 元/吨，高压部分涨50-100 元/吨，低压部分膜料、注塑和中空涨50 元/吨；华南大区部分线性涨50 元/吨，部分高压涨50 元/吨，低压部分中空、拉丝涨50 元/吨，个别注塑涨100 元/吨。线性期货低开低位运行，部分石化上调出厂价，临近月底，场内交投气氛偏清淡，持货商随行就市报盘，终端接货意向偏谨慎，实盘侧重商谈。

    　　国内LLDPE 主流价格在6800-7100 元/吨。

    　　行情研判，上周PE 石化企业生产负荷在81.25%，环比上升0.13 个百分点。从产品结构来看，管材、低压中空、低压注塑、线性的生产比例环比上升，低压膜和低压拉丝的生产比例环比下降，高压的生产比例保持稳定。库存方面，截止上周三石化合成树脂库存在65.5 万吨，环比下降4.5 万吨，同比下降6.5 万吨，库存压力依然不大。本周来看，检修损失量在5.36 万吨，环比减少1.34 万吨，港口库存窄幅波动，供应端压力较大。需求方面，除农膜、中空行业开工小幅提升外，其余行业多平稳，下游厂家刚需采购，谨慎观望。综合来看，供需矛盾之下，本周市场或将继续维持震荡走势，变动幅度有限。

    　　策略方面，建议L2009 合约偏多操作。

    铜：

    　　现货方面， 上一交易日上海电解铜现货对当月合约报升水160 元/吨~升水190 元/吨，多头表现强劲铜价再涨，库存降速快数据偏低，铜仍将保持期现共强的特征，升水也将持续表现持坚。铜市基本面近期偏中性，随着疫情后下游企业开工率增加，及全球疫情下货运受到影响到港库存减少，铜库存压力有减弱趋势，建议后市继续关注国际疫情动态及国内复工影响。库存方面，6 月29 日上期所铜减少2124 吨至36417 吨。

    　　策略方面：沪铜2007 合约建议谨慎观望。

    铝：

    　　现货方面，上一交易日上海电解铝现货升水190-升水230 元/吨，贸易商间自行成交表现僵持，无锡成交活跃度明显高于上海地区。下游正常补货，因价格较节前上涨近百元，略有畏高，较预期有所不及。华东整体成交一般。

    　　沪铝基本面短期整体中性偏空，铝锭库存开始有下滑倾向，加之外围市场宽松政策刺激市场情绪，铝市需求预期略有增强。目前铝价上冲势头放缓，下游房地产基建等行业对铝市需求的刺激力度仍存不确定性，加之当前涨幅已超出成本线，铝后市行情仍不容乐观，当前铝价已在成本线上方，后市仍有下跌空间。库存方面，6 月29 日上期所铝减少1632 吨至90404 吨。操作上建议关注复产及库存变动情况。

    　　策略方面：沪铝2007 合约建议谨慎观望。

    油脂油料：

    　　29 日，美豆震荡运行，盘中呈现探底回升，因空头回补导致，但美国国内新冠肺炎新增病例数持续激增，引发经济担忧。国内连盘豆粕围绕2800 附近震荡运行，缺乏亮点，国内豆粕现货报价2650-2700 左右，在弱基差和无向上驱动的情况下，盘面短期或许承压。上周国内油厂开机率为58.5%，较上上周降3.08%，但仍然处于较高水平，预计本周和下周压榨量分别保持在200-210 万吨，开机率处于同期高位。在油脂方面，马盘下跌约1.2%，短期国内外大幅反弹兑现出口和产量利多之后资金获利离场，在缺乏新的利多情况下，期货价格具有一定压力。在库存方面，国内棕榈油库存连续两周增加，上周增加1.43 万吨至41.01 万吨；豆油库存连续8 周增加，上周增加8.49万吨至112.25 万吨，预计未来两周豆油库存继续增加，7-8 月天量到港的大豆会对近月豆油形成压制，建议豆油反套为主。

    　　 策略方面，建议豆粕9 月合约区间震荡操作；豆油可反套。

    棉花：

    　　29 日，国内郑棉在11650 附近震荡，表现较为平淡；外盘探底回升，因今晚USDA 将发布种植面积报告，空头回补，但全球疫情持续增加，拐点迟迟没有到来，全球需求面临一定的压力。从国内棉花产业链上来看，国内供给充足，商业库存和仓单数量处于历史同期高位，同时7 月国内消费处于淡季，棉价承压。

    　　逻辑：中短期棉花产业链偏弱，全球疫情拐点迟迟没有到来，国内棉价承压。

    　　策略方面：逢高做空。

    白糖：

    　　29 日，国内郑糖增仓大幅下跌近3%，现货报价下跌30 至5350 左右，因市场担心进口政策放开，但消息面平淡，国家没有公布具体政策。外盘探底回升，上涨1.5%，跟随原油上涨，但市场担心疫情将消弱需求。目前，国内库存处于过去几年同期较低水平，同时国内即将迎来消费旺季，盘面价格估值处于低位。在一个供需平衡的年度，我们认为进一步下跌空间或有限。

    　　逻辑：国内供需平衡，在成本支撑的作用下，价格进一步下跌空间或有限。

    　　策略方面：建议多单中长期持有。