铜日报

类别:金融工程 机构:兴证期货有限公司 研究员:孙二春 日期:2020-06-30

  后市展望及策略建议

      兴证点铜:29 日夜盘COMEX 铜价上涨0.22%,LME 铜价下跌0.03%,沪铜主力上涨0.14%。

      基本面上,铜社会库存连续14 周下滑,国内供需不差。

      供应端,主要铜矿生产地疫情对铜矿影响发酵,全球最大铜企智利国家铜业关闭旗下Chuquicamata 矿山(2019 年产量38.5 万吨,全球前10 大矿山之一)精炼及铸造业务,市场对铜矿供应偏紧的预期升温,我们预期三季度铜矿恢复有限,加工费TC 大概率继续走低至50 美元以下,铜矿紧缺对国内冶炼影响可能会越来越大。

      需求端,国内工业活动仍较为稳定, 6 大发电集团日均耗煤量与去年持平(7 日均值),铜下游电线电缆开工在4、5 月都超过100%,预计在国内经济复苏的大背景下,国内铜消费整体表现不会太差。

      海外欧美实体经济仍在复苏,欧元区6 月份制造业PMI 大幅回升至46.9,利好国内铜消费,拉长周期看,目前海外经济对国内消费的影响底部钝化,后期往上的弹性更大(中国出口至海外铜材中间品叠加终端产品占国内精铜消费量20%以上)。

      情绪层面,近期全球疫情再度爆发,市场情绪可能出现剧烈波动,压制基本金属金融属性。

      综上,我们认为从供需层面看,国内铜基本面不差,叠加供应端铜矿扰动加剧,国内社会库存处于绝对低位,铜价中长期向上的概率更大。但短期市场情绪随着疫情加重,有可能会发生剧烈变化,抑制铜的金融属性,铜价向上的路径可能较为曲折。仅供参考。