每日速递

　　金融期货市场分析

    　　国债期货：

    　　央行：临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020 年6 月29 日不开展逆回购操作。当日有400 亿逆回购到期量，净回笼400 亿元，周二将有900 亿逆回购到期量。此前资金价格连续处于高位，严重打压了期债多头情绪。市场等待的降准也迟迟并未落地，债市自六月中以来连续多个交易日下跌。此后央行重启公开市场投放，资金面转松，现券收益率重回下行。周三关注公开市场续作、现券发现情况和PMI 数据表现。

    　　期权市场分析

    　　期权：

    　　金融期权：

    　　昨日金融期权普遍波动率下降，结构又从节前的back 回归到contango 的状态。波动率结构回归，表示目前市场的风险偏好还相对比较强，节前的风险预期消散。建议继续持有卖出波动率仓位为主。目前隐含波动率和同期限历史波动率相差较大，建议卖出为主。

    　　商品期权：

    　　目前铁矿的隐含波动率和行情存在一定的正相关性，原因在于前期巴西疫情导致矿山停产，进而国内港口库存出现减少。突发事件推动国内铁矿价格快速上升，同时也刺激隐含波动率快速上行。目前行情下跌，前期积累的风险情绪也得到了一定释放，导致波动率跟随下行。白糖价格跌破5000 关口，到达前期密集成交区，关注5000 元/吨附近的支撑效果，继续卖出波动率为主。

    　　美国时间6 月30 日USDA 将公布作物种植面积和季度库存报告，或对豆粕价格产生较大影响。

    　　前期的豆粕波动率空头建议出场，报告公布前买入波动率多头组合，报告公布后了结。

    　　商品期货市场分析

    　　黑色板块

    　　螺纹钢：

    　　7 月唐山地区高炉由于空气质量宣布减产，如果按计划实施预计影响日均铁水产量8 万吨。

    　　部分钢厂7 月开始检修。基本面来看，本周高炉开工率环比上升，铁产量继续环比上升，贸易商库存和钢厂库存环比上升，库存拐点来临。整体来看，钢材产量创新高，而6 月-7 月中旬终端消费季节性下滑，多地高温暴雨不利于室外作业，市场短期回调概率增加，但由于铁矿石及焦炭的价格坚挺使得钢价受到成本支撑回调空间有限。昨日唐山钢坯价格下跌20 元至3300 元。

    　　铁矿石：

    　　普氏跌4.65 至99.7。港口现货跌14 元左右，唐山钢坯降20 至3300，下游钢价多数下跌，跌幅10-40 不等。上周样本钢厂开工率环比略有改善，同时样本钢厂钢材产量继续增加，但钢厂及社会成品库存止跌回升。巴西疫情限制巴西铁矿供应，上周巴西铁矿发货量继续收缩至575.4万吨，为近半个月来最低水平，不过上周国内港口库存大幅回升或缓解市场对供应紧张担忧。昨日巴西新增确诊从此前最近一周的高点4.7 万人附近继续回落至2.5 万人附近，同时淡水河谷公告称此前被禁矿山获准复产，料供应或有改善。操作建议91 正套尝试减持或离场。

    　　贵金属

    　　周一金价基本持平，但仍接近上周创下的近八年高位。近期诸多消息都构成金价的支撑，美国的财政刺激计划没有更多进展，拜登领先美股大选，疫情二次爆发危机，股市二次探底风险，以及债券仍然受到市场追捧，这些因素料为金价后市涨势提供动力。目前市场密切关注本周四的美国6 月非农报告，本周三凌晨美联储主席鲍威尔将在众议院金融服务委员会上做证词。现货金价整体依然维持强劲的上升势，短期目标位是1800 整数关口，建议投资者继续多头持有。

    　　有色金属

    　　LME 铜收涨26 美元，涨幅0.44%，LME 铝收涨15 美元，涨幅0.97%，LME 锌收涨19 美元，涨幅0.93%。 5 月份，中国规模以上工业企业实现利润总额5823.4 亿元，同比增长6.0%，4 月份为下降4.3%。中国海关总署公布的数据显示，中国5 月精炼铜进口量为30.57 万吨，同比增加22.73%。中国5 月铜矿砂及其精矿进口量为169 万吨，同比减少7.97%，环比减少16.21%。

    　　智利铜业工人联合会汇编的数据显示，在智利国家铜业7.1 万名员工中，有1951 名已经确诊为新冠病毒。智利矿业部长指出，预计智利铜产量下滑200,000 吨的，占到智利2019 年总产量的3.5%左右。今年新基建投资项目增多，新能源汽车和5G 项目受益，拉动相关需求回升。海外经济复苏，对铜铝消费需求回升。建议金属短线偏多交易思路为主，消费淡季将至，关注国内外疫情和经济复苏进展。

    　　能源化工

    　　PTA/乙二醇：

    　　现货市场上昨日PTA 价格变化不大，乙二醇价格下跌35 元/吨，下游聚酯均有50 元/吨左右的跌幅。长丝市场主流产销维持在30-60%。几家聚酯工厂产销在50%、10%、20%、50%、50%、60%、0%、40%、30%、10%、100%、70%、70%、60%、30%、60%。 新疆中泰一套120 万吨PTA 装置于端午节期间停车检修，计划检修期限8 天。恒力一套250 万吨PTA 装置其中一条生产线于6 月28 日晚投料，计划近两日出合格品。 乙二醇装置方面，内蒙古易高一套12 万吨的MEG 装置重启计划推迟至7 月底。目前乙二醇综合开工率6 成。 沥青： 2020 年1-5 月，国内沥青产量约1021 万吨，较去年同期减少44 万吨或4%。炼厂开工率上升2%至65%，山东、东北地区部分炼厂转产或增产带动开工率上升，其他地区炼厂维稳运行。炼厂库存下降7 万吨，华东、华南地区厂库由升转降，山东、华北、东北地区厂库持续下降。整体供需关系矛盾不大，主营炼厂不断推涨。

    　　天气方面，今日内蒙古中部、青藏高原东部、黄淮东南部、江淮东部、西南地区东部和南部、江南中北部、华南西北部等地的部分地区有中到大雨，雨水天气依然对需求有所制约。原油价格同样对沥青形成较大影响。观点供参考。

    　　燃料油：

    　　普氏：昨日舟山低硫加油价格320, MGO 价格360；上海高硫380cst 加油价格273, 低硫燃料油加油价格320， MGO 价格380；新加坡高硫380cst ex-wharf 价格231, 加油价格239；新加坡低硫燃料油ex-wharf 价格302，加油价格307；新加坡MGO 价格355。燃料油FU 及LU 昨日跌幅明显，但夜盘涨幅有限，体现船燃市场相对疲软的态势。截止昨天晚上收盘，上海与新加坡低硫油价差跌至37.6 美元/吨，高硫09 再次贴水新加坡。上海市场走弱。

    　　橡胶：

    　　周一华东天然橡胶现货报9900 元/吨。胶水44.3 泰铢/公斤，杯胶32.2 泰铢/公斤。本周东南亚天胶市场运行平稳。天胶船货价格依然坚挺，主要因产区原料收购价格高位支撑。越南产出增加，市场对未来行情预期偏空，不少加工厂主动做空远月。青岛保税区进口胶现货市场报盘窄幅整理。截至 6 月 29 日，上期所天然橡胶仓单增加250 至 229,840 吨。下游轮胎企业整体开工率持平48.3%。国内重要的汽车生产基地之一发布消息称 2020 年前 5 个月汽车出口量同比增长 24.2%，整车出口量增加带动配套胎市场。听闻部分斜交胎厂端午期间停产放假，全钢及半钢胎厂多正常生产，轮胎整体开工承压下滑。技术分析上来看，日均线粘合，趋势短期震荡。

    　　建议 RU2009 逢低做多。STR20 报 1280-1300 美元/吨，SMR20 报 1220-1230 美元/吨,，观点供参考。

    　　原油：

    　　6 月29 日（周一），尽管原油需求前景忧虑仍令油价承压，但各国的积极经济数据仍支撑油价。此外，俄罗斯原油减产执行良好也为油价带来提振。

    　　纽约商品期货交易所WTI 8 月原油即期合约收盘上涨1.21 美元，至39.70 美元/桶，涨幅为3.14%。

    　　洲际交易所布伦特8 月原油即期合约收盘上涨0.69 美元，至41.71 美元/桶，涨幅为1.68%。

    　　上海原油价格夜盘上涨,主力期约SC2008 以293.2 元/桶收盘,上涨5.9 元/桶,涨幅2.05%。

    　　工业品

    　　纸浆：

    　　周一银星4350 元/吨，阔叶浆鹦鹉3500 元/吨。文化用纸特别是双胶纸供需关系好转，出版订单需求释放，教辅教材开印，规模纸厂接单向好，中小规模厂家多按单排产。白卡纸厂发布产品指导价，华南地区经销商涨价欲望强烈。6 月以来港口库存仍在缓增，国内青岛、常熟港纸浆库存合计130 万吨左右，持平上月下旬。智利Arauco6 月报价针叶浆下调30 美元，本色浆下调10 美元，阔叶浆明星平盘。本周进口木浆市场整体维持弱势盘整格局。周一废纸价格上调 100元/吨。离岸人民币汇率破 7.07。期现价差 42。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略建议在成本 4400 附近可轻仓做多。1-9 合约跨期价差 120，观点供参考。

    　　纯碱：

    　　周内纯碱整体开工率72.26%，环比上调3.27%。周内纯碱产量50.77 万吨，增加2.3 万吨。

    　　本周国内纯碱厂家总库存133.99 万吨，环比下降8.07 万吨，降幅5.68%。当前，国内停车企业8 家，涉及产能347 万吨，开工降负荷影响周产量19.49 万吨。假期以来玻璃现货市场总体走势一般，生产企业出库情况没有明显的变化，市场信心平平。据了解下月初部分华东、华中和华北地区的生产企业计划在山东地区召开区域市场协调会议，以提振市场信心，增加下游加工企业和贸易商的提货速度。但目前下游加工企业订单表现一般，同时前期已经有了较多的原片存货。6月 249 日，轻碱和重碱现货价格不变，期现价差 130。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。

    　　策略上建议逢高做空。1-9 合约跨期价差 105，观点供参考。

    　　豆类油脂

    　　美豆：

    　　据外电6 月29 日消息，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一小幅收高，因在美国农业部(USDA) 周二发布关键种植面积和季度库存报告之前出现空头回补，盖过了未来天气状况总体对作物生长有利带来的压力。CBOT 7 月大豆期货合约结算价上涨1-1/2 美分，报每蒲式耳8.66-1/2 美元，盘中在跌至6 月17 日以来的合约低位每蒲式耳8.60 美元后回升。7 月豆粕合约收跌1.6 美元，结算价报每短吨280.50 美元; 7 月豆油合约上涨0.42 美分，结算价报每磅27.62 美分。

    　　豆粕：

    　　6-8 月大豆月均到港超千万吨，未来两周油厂压榨量或仍在205 万吨以上的超高水平，沿海豆粕库存持续增加，截止6 月26 日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量96.47 万吨，较上周的90.03 万吨增加6.44 万吨，增幅在7.15%，较去年同期89.5 万吨增加7.78%，部分油厂已胀库停机，油厂开始催提。而北京新冠疫情二次爆发，可能再度冲击肉类和水产需求，国内基本面偏空，加上美豆也迎来回调整理，抑制豆粕价格，短线豆粕价或跟盘震荡回调整理。但巴西大豆供应趋紧张导致大豆升贴水报价坚挺，提升大豆进口成本，加上中美关系不确定性仍较大，华尔街日报报道中国私下告诉美国，“干涉”香港和台湾等事务，可能危及中美第一阶段贸易协议对美国商品的采购，且美豆即将进入关键生长期，天气炒作仍可能显现，一旦上述新的炒作点出现，豆粕仍有适度回升的可能。

    　　豆油：

    　　船运数据称马棕6 月1-25 日出口环比增长35.5-37.2%，相比之下，6 月前20 日出口环比增长50-57%，从中不难看出马棕出口增速明显放缓，而市场又预期马棕产量将增加，因西马南方棕油协会(SPPOMA)数据显示6 月1 日-25 日马来西亚棕榈油产量比5 月同期增25%，多重利空因素拖累上周五马棕油录得连续第三日下跌，给豆油市场带来冲击。与此同时，国内豆油商业库存因此继续增至112 万吨周比增8%，且在豆棕价差过低不利于棕油消费，国内港口食用棕油库存亦升至41 万吨周比增3.6%，油脂基本面有所转空，共同拖累豆油行情迎来一波大幅回落。短期来看，随着国内外棕油及美豆期价迎来回调整理，且大豆到港庞大，及夏季天气炎热，大豆容易热损，油厂开机率维持超高水平，令豆油累库继续，国内基本面有所转空，预计短线豆油行情仍将震荡回调整理。但进口大豆压榨利润接近盈亏平衡，中美关系不确定性仍较大，且美豆即将进入关键生长期，天气炒作仍可能显现，一旦上述新的炒作点出现，届时仍可能再度提振豆油行情。

    　　软商品

    　　棉花：

    　　美国棉区新花播种工作已进入尾声，领先于去年同期水平。而美国主产棉区得州因干旱持续引发市场关注，据美国农业部公布的数据显示，美国得州棉区旱情水平高于往年同期，棉株生长因受旱情影响较为明显，全美棉株整体优良率仅40%，较去年同期相比大幅降低10%。而得州棉株整体优良率仅23%，远不及往年同期水平。此外中亚地区乌兹别克斯坦南部及哈萨克斯坦北部棉区近期将维持较高的温度，最高可达40℃，长时间的异常高温天气将对非灌溉区域棉株生长造成不利影响。近期中印矛盾升级，印方海关自6 月22 日晚，暂停中国货物清关，并对所有中国货物实施100%检查。中国每年进口约150 万包印度棉，约占印度棉出口总量的30%。如果没有中国，将不利于印度棉花出口。内外棉价近期小幅震荡为主，国储政策动向成为目前市场关注焦点。操作上，观望或短期参与反弹。观点供参考。

    　　白糖：

    　　郑糖近期冲高回落为主，现货报价略有下调。南宁中间商站台报价5430 元/吨，报价下调10元/吨。南宁仓库报价5400 元/吨，下调20-40 元/吨，柳州站台报价5400-5430 元/吨，下调20元/吨。来宾仓库报价5420 元/吨，下调10-20 元/吨。广州中间商报价5520-5550 元/吨，下调20-50 元/吨。市场目前担心进口糖后市压力，但目前期货贴水，现货处于销售旺季。操作上，郑糖短线5000 元下方参与反弹。观点供参考。