轻工制造行业事件点评:“开学潮”叠加渠道补库存 拉动文化纸需求释放

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陈柏儒 日期:2020-06-29

  “开学潮”叠加渠道补库存,拉动文化纸需求释放

    年初以来,疫情影响使得全国范围暂停学生返校,文化纸下游的教辅教材需求大幅下滑,我国每年教材所用文化纸占文化纸产量40%左右,需求不振直接导致文化纸价格持续走低。并在4月份出现大幅降价,双胶纸吨价格跌幅超千元至5325元/吨;铜版纸吨跌幅740元至5110元/吨。随着疫情逐步好转,国内各地迎来开学潮,文化纸需求得以明显改善,近期多家造纸厂发布涨价函,提价幅度在50元-200元/吨。目前双胶纸、铜版纸价格维持在5380、5200元/吨。文化纸价格底部基本确定,随着国内学生陆续开学,以及渠道补库存拉动,预计文化纸提价落地性较强,并价格有望文中有升。

      全球纸浆库存处于高位,预计浆价将呈现低位震荡态势

    由于海外疫情存在不确定性,全球商品木浆需求量可能出现同比下滑。未来一段时间全球的木浆供求都处于较为紧缩的状态。

      全球生产商的针叶浆、阔叶浆库存均居历史中高位,仍有继续维持趋势。由于商品木浆高库存情形的持续,致使浆价上行动力不足。预计未来一段时间,商品木浆价格仍将维持低位震荡态势。文化纸主要原材料是木浆,未来木浆价格大概率处于低位运行,将为文化纸企业提供一定的业绩弹性。

      投资建议:建议关注文化纸龙头太阳纸业(002078)。公司围绕造纸产业链进行了多元化布局,顺应市场调整产品矩阵,公司在国内和老挝布局的“林浆纸一体化”项目有序开展,逐步完善和建设山东、广西和老挝三大生产基地,企业的综合实力和核心竞争力稳步提升。预计公司20、21、22年EPS为0.86、1.08、1.25元,对应PE为11X、9X、8X,维持公司推荐评级。

      风险提示:原材料价格大幅波动、文化纸需求不振