油脂月报：国际油价拖累&产量存恢复预期 油脂或高位调整

　　观点：

    　　油脂在前期基本面利好兑现的较为充分，暂

    　　无新的利多驱动的情况下，自身本就存在一定调整需求，此时又逢国际市场疫情再次加剧，原油受累下跌，对油脂产生了利空影响，短期或呈现高位调整的态势。中期来看，原油在目前的低位状态下仍存回稳上升预期，油脂还是要依赖于自身基本面的驱动。目前市场对于基本面的关注焦点开始转向产地产量的恢复情况。就当前机构的产量数据及国内库存情况来看，未来一个月油脂单边上行大概率承压，后期重点关注产地产量以及6 月末的库存情况。

    　　操作上建议暂以日内偏空短差操作为主，不

    　　过产地出口仍在回暖，底部支撑仍在，下方空间也较为有限，不宜过度追空。鉴于菜油基本面较豆棕油较强，前期做多菜豆价差的投资者可以继续持有，但目前价差已处高位，菜油需求也存在被抑制可能，不建议空仓者此时介入。