医药健康行业：从ASCO2020国内药企研发全梳理看中国创新发展方向

　　核心观点

    　　最新观点

    　　1） 国内创新数质齐升，重磅品种临床数据值得重点关注。2020 美国临床肿瘤学会年会于本月落幕。我们详尽整理了今年ASCO 发布摘要中我国药企出现的身影，为投资者透视我国目前医药创新研发现状提供参考。根据此次ASCO 发布的摘要情况，我们看好我国未来药品创新研发的前景，我们认为从数量角度看，我国医药研发创新已经体现出蓬勃增长的势头和较高的实力；从质量角度看，还存在一定发展潜力空间。我们认为此次ASCO 结果体现出我国患者资源多、研发人力成本相对较低的优势，昭示我国创新药械产业链未来发展前景良好。一方面，我们看好具有持续创新能力的创新药械公司，另一方面，我们看好服务于创新药的CRO/CDMO公司凭借创新浪潮中的“卖水者”逻辑保持高速增长。

    　　2）行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。一方面，我国人口老龄化进程加速：18 年65 岁以上老龄人口占比达到11.9%，较5 年前提升2.2pp，较10 年前提升3.8pp，存在大量未满足的需求。另一方面，药审改革力度空前，鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨，引领行业进入创新的新时代。同时，前期上市的创新药赚钱效应凸显，起到良好的示范效应。

    　　3）行业在资本市场发展情况：当前医药行业超过300 家上市公司，占A股总市值超9%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现优于沪深300，估值处于历史高位。2020Q1 基金医药持仓比例17.44%，相较19Q4 提升4.90pp。

    　　投资建议

    　　建议持续关注IVD、血制品、疫苗、创新药、医药商业等细分板块。

    　　短期需注意其他疾病医疗服务在新冠疫情期间业务量减少的风险。

    　　风险提示

    　　控费降价压力超预期；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期