国债早报

　　[期债主要观点]

    　　现券期货延续弱势，国债期货全线收跌，10 年期主力合约跌0.12%，5 年期主力合约跌0.21%；银行间主要利率债收益率上行2-7bp，5 年期上行幅度更大。其中，10 年期国债活跃券200006收益率上行5bp 报2.89%，5 年期国债活跃券200005 收益率上行4.53bp，2 年期国债活跃券200002 收益率上行5.5bp。10 年期国开活跃券200205 收益率上行1.2bp 报3.1625%，5 年期国开活跃券200203 收益率上行7bp。当前影响期债行情走势的因素比较多，包括：债券供给因素、央行货币政策变化、基本面变化以及国内外疫情情况。目前债市对疫情仍较为关注，但总体倾向于能有效控制。据国家卫健委消息，6 月16 日，31 个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例44 例，其中境外输入病例11 例（甘肃10 例，四川1 例），本土病例33例（北京31 例，河北1 例，浙江1 例）；新增疑似病例3 例，均为本土病例（均在北京）。此外，特别国债供给压力加大持续对情绪施压。一万亿特别国债全部进行市场化发行，且要在7 月底之前发完，天量供给对情绪的影响要大于实质性影响。实际上1 万亿特别国债供应压力要小于5 月份地方债的供给压力，因此特别国债市场化发行仅仅是催化剂，真正的引发债市下跌的驱动因素是迟迟未见行动的货币政策。基本面方面，国常会提出今年要推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5 万亿元，银行“让利”的行为会进一步施压债市，因此核心仍是货币政策。因此目前期债走势的两条线索逐渐明晰，一是货币政策的动向，另一个是国内外疫情的演变，短期来看，前者目前的走向影响更大。

    　　目前期债走势的两条线索逐渐明晰，一是货币政策的动向，另一个是国内外疫情的演变，短期来看，前者对目前期债的走向影响更大。央行大概率通过降准等方式安抚市场情绪，因此预期期债在情绪平稳后将震荡走强。