电气设备及新能源行业周报:需求复苏稳定硅片价格 大尺寸趋势明确

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:贺朝晖 日期:2020-06-29

  投资摘要:

      市场回顾:

      截止6 月24 日收盘,电力设备及新能源板块上涨2.08%,相对沪深300 指数领先1.1pct。电力设备行业涨幅在中信30 个板块中位列第5 位,位于上游。从估值来看,当前行业整体48.65 倍水平,处于历史中位。

      子板块周涨跌幅:风电(-1.12%),输变电设备(-1.08%),核电(-0.32%),储能(-0.08%),锂电池(+1.62%),配电设备(+2.29%),太阳能(+8.2%)。

      股价涨幅前五名:神马电力、福莱特、通威股份、汉钟精机、神力股份。

      股价跌幅前五名:中来股份、国轩高科、*ST 融捷、首航高科、通达动力。

      行业热点:

      新能源车:2021-23 新能源车双积分新标准发布,要求分别为14%、16%、18%。

      电力:2020 年能源工作指导意见印发,非化石能源发电装机达到9 亿kW 左右。

      投资策略及重点推荐:

      新能源车:新基建成为拉动经济的重要推手,预计2020 年全年将完成充电桩行业投资100 亿元左右。双积分管理办法明确2021-2023 年新能源汽车积分比例要求,2021-2023 分别为14%、16%、18%。本周锂电池价格稳定,上游原材料价格部分下滑:六氟磷酸锂(-7.38%),硫酸钴(-3.40%),四氧化三钴(-0.37%),碳酸锂(-1.44%),钴粉(-0.37%),氢氧化锂(-6.52%),电解钴(-0.66%),铜箔(-0.55%)。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

      光伏:2020 年政策落地加快,发展路径清晰。竞价项目已经落地,整体推进速度快于预期,将拉动Q3 内需,提振产业链价格。本周组件价格下跌(-1.14%~-0.66%),其余环节价格稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势,推荐单晶硅料和PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

      风电:国家电网预计2020 年风电装机有望突破30GW。新时代西部大开发政策下,西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

      电网投资:特高压将成为电网投资重要方向,计划2020 年投资1811 亿,确保年内建成“3 交1 直”工程,江苏沿海超高压海上风电送出项目获批。电网投资逆周期属性已被市场重视,发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

      每周一谈:需求复苏稳定硅片价格 大尺寸趋势明确受疫情影响,以及新建大硅片产能逐渐释放,硅片价格自年后不断下跌。本周隆基股份公布7 月硅片售价,环比价格维持稳定,行业需求复苏,下半年竞价项目即将启动,硅料价格开始企稳。

      纵观硅片产品发展过程,大尺寸硅片是毋庸置疑的发展趋势,而隆基股份M6 产品以及中环股份M12 产品的推出,正式开启了大硅片时代,同时硅片型号出现分化。日前隆基、晶澳等七家企业联推出M10(182mm)硅片标准,在行业标准组织中将其纳入标准规范文件,硅片有望重新在更大尺寸标准上回归统一。

      大尺寸对产业链成本的降低,主要在于对非硅成本的单位摊薄。随着硅料价格的不断下降,非硅成本的比重在加大,大硅片对产业链各环节均可带来不同程度的规模效应提升,从M2 切换至M6 产线合计可使终端成本下降约0.11 元/W。

      硅片拉棒环节,兼容度M6>M10>M12,只有M12 需要更换设备。电池片环节,兼容度M6>M10>M12,M10 和M12 均需要更换设备。组件环节,运输尺寸和功率决定了极限,M10 适应性更强。

      我们认为当前行业具有三重特点:1)大硅片市占率快速提升;2)160-18Xmm将成为行业主流;3)硅片型号将在大尺寸标准上趋于行业统一。我们看好大尺寸硅片先行者、单晶硅片龙头隆基股份,单晶硅料和电池片龙头通威股份。

      投资组合:隆基股份,宁德时代,国电南瑞,璞泰来,中材科技各20%。

      风险提示:新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。