通信行业研究周报:引入战投增资金实力 抢占一线夺市场先机

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:宋辉/孙远峰/刘菁/刘泽晶 日期:2020-06-29

  一周专题:数据中心厂商纷纷引入新战投,国内诸强争霸格局不断发酵

      1、近日,两大龙头公司一致选择引入战投资本的方式缓解资金压力。世纪互联引入黑石集团1.5 亿美元投资,坚定“新零售、大定制”战略。万国数据则与高瓴资本和STT GDC 达成战略合作,定增募资5.05 亿美元,用于未来数据中心的投资与建设。两者近年来杠杆融资相对激进,偿债压力以及持续的高资本支出使得公司流动性风险显著提升。在主流公司债务水平偏高的情况下,定向增发等低财务成本的融资方式优势凸显,主流企业纷纷加大定增等权益融资力度。

      2、从行业趋势来看,云计算高速发展驱动数据中心需求加速放量,成为短期主导新增市场的最大动力,也一定程度影响业务模式的演进方向。因此,短期内加大融资力度、扩张产能承接更多的主流云计算需求成为数据中心厂商入局或加速扩张营收的最简单且有力的工具,但短期仍受限于核心人才短缺,因此行业头部竞争者在施工经验及人才储备等优势下,纷纷选择加大融资力度,行业诸强争霸格局不断发酵。

      长期来看,参考海外IDC 布局情况,行业需求主要集中于一线城市及周边地区, 能耗、土地等核心资源限制仍将成为行业增长的天花板,因此在高价值地区的核心资源仍将成为数据中心厂商长期竞争实力和壁垒。同时以万国数据为代表的龙头IDC 运营商逐步重视自有土地储备以及自建机房资源储备,为REITs 转型奠定基础。

      二、行业逻辑及观点:

      1)国内公募REITs 试点推进重点关注光环新网、沙钢股份等自有数据中心物业资产的估值提升。

      2)受益于5G 承载网建设,业绩稳健,估值提升:紫光股份、烽火通信等;

      3)受益于流量拉动,持续稳健成长:亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等;

      4)低估值,基本面持续同比或环比改善:航天信息、海格通信、金卡智能、TCL 科技等。

      5)物联网业务向NB-IoT/Cat1/5G 网络迁移,物联网模组和下游应用企业有望受益:移远通信、移为通信。

      5、风险提示:云厂商Capex 不及预期;疫情反复对施工进度造成影响,及对中小客户需求造成影响。