金融工程期货周报:每周商品荟萃

类别:金融工程 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2020-06-29

  投资摘要:

      市场回顾:

      本周商品期货市场整体偏弱,板块分化较为严重。贵金属方面,与上期双跌不同,金银触底反弹双双上涨,分别占据榜首和第二。普通金属略显惨淡,沪铜依旧栖身上涨的行列,沪锡也是小幅收红,其他金属均下跌,沪镍更是跌入前三甲。黑色系板块整体弱势令人堪忧,其表现与上周完全相反,上周除了铁矿石之外其他均走红毯,本周除了铁矿石小幅度上涨之外其他均下跌。化工板块也是稍显弱势,本周只有塑料和甲醇的表现尚可,紧随贵金属的上涨步伐,沥青则与上周持平,聚丙烯稍稍走低,PVC、橡胶和乙二醇下跌力度较大。农产品则涨跌参差不齐,鸡蛋涨幅虽进入前五,但与前三名差距较大,然而跌幅前五有四位出自农产品,分别是豆一、郑棉、玉米淀粉和玉米,豆一更是跌幅榜首,上周涨幅第一的棕榈油本周经历小幅下跌,上周跌幅第一的菜粕本周却小幅飘红仅次于鸡蛋。成交额方面,铁矿石卫冕失败,被沪金超越,沪银亦是紧随其后。

    商品期货主力涨幅前五名:沪金、沪银、塑料、甲醇、鸡蛋。

    商品期货主力跌幅前五名:豆一、沪镍、郑棉、玉米淀粉、玉米。

      投资策略及重点品种推荐:

      1、贵金属:建议继续持有金银多单。失业总人数连续第12 周下降,美国上周首申148 万人,虽略低于前值修正的154 万人,但美国近期新增确诊病例数激增,多个州宣布暂停进一步重启经济计划,劳动力市场依然面临困境,美国接下来的经济恢复速度将依旧缓慢。避险情绪的升温和实际利率的不断下降都是支撑金价上涨的重要因素,因此黄金白银可继续多单持有。

      2、普通金属:做多沪铜。库存持续降低。低库存高升水的状况说明当前现货仍维持偏紧格局,铜价易涨难跌,将维持震荡向上走势。

      3、黑色系:铁矿石建议做多。需求侧,全国高炉开工率保持稳定(见图14)。

      巴西和澳洲港口库存总量均持续下降(见图15)。虽然我国铁矿石到港总量达到历史高位,6 月日均到港量为299 万吨/天,月环比增加6.4%,但是港口铁矿库存却在持续下滑,同比下滑12%,为近三年同期最低值,说明国内需求保持强势,铁矿基本面维持短缺的紧平衡状态,铁矿石仍有上涨的空间。此外巴西疫情日趋严重,铁矿供给存在不稳定因素。

      4、化工品:PTA 暂时观望。PTA 整体供强需弱。近期多家生产企业PTA 装置重启,另外恒力石化新装置计划6 月下旬投产, PTA 开工率上调,市场供应预期增加,高库存和供应增多的预期一定程度上压制市场价格。而终端织造进入传统淡季,需求整体疲软,无实质性利好提振。PTA 供应增多但需求端无明显改善,供应格局呈现趋弱态势,很难再现前期涨势,短期内或维持震荡。

      5、农产品:豆一建议做多。虽然北京新发地豆制品出现多例阳性样本令市场涨势受挫,连涨后的大豆期货借机调整,国内大豆现货供应紧张以及拍卖数量难以满足供应缺口导致现货价格居高不下,大豆期货市场释放回吐压力后仍有望回归现货,因此可适量考虑逢低买入。

      风险提示:地缘政治风险,海外疫情恶化, PTA 生产商装置重启增多或原有检修计划推迟,下游纺织工业需求不及预期,PX 供给增大,原油大跌。