汤臣倍健(300146):拟募资36.08亿元布局长期发展 稳健龙头显价值

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:安雅泽/纪宗亚 日期:2020-06-29

  事件

      公司拟通过定增募集资金不超过360,812.98 万元2020 年6 月24 日晚公司披露《2020 年向特定对象发行A 股股票预案》,本次发行的最终发行对象为不超过35 名符合中国证监会规定的特定对象;本次发行的定价基准日为发行期首日,发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的百分之八十;发行股票数量不超过16,000 万股(含16,000 万股),发行完成后限售6 个月;募集资金总额不超过360,812.98 万元(含360,812.98 万元),扣除发行费用后全部用于以下项目:珠海生产基地五期建设项目(155,729.28 万元)、珠海生产基地四期扩产升级项目(43,752.03 万元)、澳洲生产基地建设项目(37,706.80 万元)、营养与健康管理中心项目(33,680.87 万元)、数字化信息系统项目(29,944.00 万元)、补充流动资金(60,000.00 万元)。

      简评

      夯实公司发展战略,提升公司核心竞争力

      此次募集资金将从产品力、品牌力、服务力等方面提升公司的核心竞争优势。(1)产品力:珠海生产基地五期建设项目、四期扩产升级项目和澳洲生产基地建设项目将通过新增多剂型生产线、建设厂房提升公司海内外自主生产能力,更好把控产品质量,深化布局关节护理、眼部健康和益生菌等细分市场。(2)品牌力:

      公司将继续实施主品牌提升策略,夯实大单品战略。(3)服务力:

      通过营养与健康管理中心项目,公司将为会员提供定制化健康管理解决方案,利用线下优质服务体验,将公司与消费者的关系从单纯的产品销售升级为可持续的价值互动,从而增强消费者品牌归属感。

      激活“Life-Space”业务,加强协同效应,走向国际市场募集资金在澳洲生产基地建设项目的投入有助于:(1)深化公司在益生菌领域的部署,扩大益生菌产品产能,积极推进澳洲市场深耕及海外业务拓展促进业绩增长,夯实“Life-Space”品牌在益生菌细分领域的领先地位;(2)有利于公司与LSG 在生产、研发、销售等方面的协同,实现优势互补,一定程度上实现海外品牌自产,助力公司拓展全球市场。

      提升公司数字化水平,打造新电商格局

      公司数字化信息系统项目建设将围绕前、中、后三大平台开展,助力企业数字化和智能化发展。(1)前端将建立为消费者提供优质服务的信息化平台。(2)中端将以消费者为中心构建从会员数字化到媒介投放数字化再到电商渠道数字化的路径,实现媒介投放和营销推广的精准触达,打造多种模式并存的新电商格局。(3)后端将建立整合业务流、物流、资金流和信息流高效协同的后台支撑系统,驱动全业务全渠道可视化运营。

      缓解资金需求压力,改善公司资本结构

      公司计划募集6 亿元补充流动资金,将缓解公司因持续业务发展可能面临的资金缺口,改善公司的财务状况。

      此次发行后,公司资产负债率将有所下降,资本结构进一步改善,偿债能力增强,有利于增强公司资金实力,加强公司面临宏观经济波动时的抗风险能力。

      未来公司市场竞争地位将进一步提升

      具体看,(1)珠海生产基地四期扩产升级项目和五期建设项目的实施有利于增强公司的产品供应能力,巩固和提升公司的市场占有率,强化规模效应;(2)澳洲生产基地建设项目的实施有利于解决产能瓶颈,增强生产能力,提高供应链效率;(3)营养与健康管理中心项目的实施将进一步满足公司会员对营养健康的需求,引领公司品牌朝着更高端的定位发展,增强公司的品牌力和服务力;(4)数字化信息系统项目的建设有助于加强对业务各环节的质量把控,提升经营管理效率,挖掘客户价值,提高品牌购买人群和品牌忠诚人群的流转效率,推动电商数字化运营和实现数字营销战略落地。

      盈利预测

      预计2020-2022 年公司实现收入62.1、72.2、82.86 亿元,实现归母净利润12.83、15、17.74 亿元,对应EPS 为0.81、0.95、1.12 元/股,对应P/E 分别为27.15、23.22、19.63X。

      风险提示

      募集项目不及预期风险,保健品行业政策风险,电商政策风险,进口政策变动风险等。