新能源行业：2020年国内光伏竞价项目结果公布点评-竞价结果出炉 景气度上行有望加速

事件概述

    国家能源局公布2020 年光伏发电项目国家补贴竞价结果，共434 项目纳入补贴范围，对应总装机规模25.97GW，申报获批率77.5%。

    投资要点

    补贴下降规模增长，无补市场规模可期

    今年竞价获补贴项目规模25.97GW，同比增长14%，申报纳入比例77.5%，合格率较高。补贴强度方面，本次I、II、III 类资源地区的加权平均补贴强度分别为1.58 分钱/kWh、3.48 分钱/kWh、3.8 分钱/kWh，较2019 年平均约6.5分钱/kWh 补贴强度大幅下降，项目补贴最低至0.01 分钱/kWh。我们认为，随光伏产业链持续降本，当前单晶Perc 组件价格已低至1.5 元/W，光伏系统建设成本已低至3 元/W 附近，光伏项目收益率显著提升，补贴依赖进一步降低，预计2021 年国内有望平稳过渡至无补贴市场。

    西北消纳问题缓解，新增贡献排名靠前

    今年获批竞价项目中，III 类资源地区仍贡献最大占比，装机规模17.6GW，占比67.8%，I 类资源地区贡献20.9%，占比有所提升。获批竞价项目基本为集中式电站，规模25.63GW，占比高达98.7%，工商业分布式、自发自用余电上网项目仅分别占比1.3%、0.03%。西北消纳问题缓解显著，宁夏纳入补贴规模4.08GW 为各省之最，青海、陕西、内蒙分别纳入规模2GW、1.47GW、1.4GW排名靠前。我们认为，西北光照资源优越，随电网形态持续优化及“光+储”

    应用逐步具备经济性，国内消纳空间有望持续打开，助力光伏占比持续提升。

    内外需求有望共振，预期市场景气上行

    今年相较去年竞价结果公布日期提前约2 周，由于是竞价第二年，预计后续推进速度更快，项目建设期较为充裕。2020 年竞价项目最迟于2021 年6 月30 日前并网，且超过2020 年底并网的，每延后1 季度补贴下降1 分钱/kWh。

    由于当前光伏产业链各环节盈利水平较低，终端组件降价已较充分，且基于补贴强度降低，延期并网损失更高，我们预计本次获批项目大部分将于2020 年内完成并网，叠加转结自2019 年竞价、平价项目、特高压配套项目等，提升2020 年国内光伏新增装机预期至40-45GW。另一方面，基于4-5 月出口光伏规模持续超预期，我们预计3-4 季度光伏市场景气度将显著改善。

    投资建议

    建议继续关注：光伏主产业链隆基股份、通威股份、中环股份、晶澳科技、天合光能、东方日升、阳光电源，光伏辅材福莱特、福斯特、苏州固锝、帝科股份，光伏设备捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电等优质标的。

    风险提示

    国内光伏装机或不及预期，光伏出口需求或不及预期。