造纸行业数据跟踪报告：木浆系纸种毛利润持续向好 废纸系纸种市场稳定

　　主要观点:

    木浆系：浆价维持低位震荡，成品纸毛利润提升原材料木浆：浆价维持低位震荡。上周国内木浆均价为3869 元/吨，持平于前一周五。国外木浆，小鸟CFR 现货价490 美元/吨，银星CFR 现货价570 美元/吨，均持平前一周。

    　　文化纸：纸厂积极推进涨价，中期景气度向好。上周双胶纸、双铜纸均价分别为5388、5170 元/吨，均持平前一周五，双胶纸、双铜纸吨毛利润分别为586、372 元，较前一周五分别上涨4.0%、5.6%。短期来看，双胶纸厂积极推进涨价，市场价格或将窄幅上涨。中长期看，2021 年是中国共产党建党100 周年，预计2020 年下半年党政类出版会继续维持在较高水平上，利于文化纸的需求处在较高水平。

    　　白卡纸：吨毛利润持续上涨。我们认为当前白卡纸行业加速整合，行业集中度进一步提升，纸价有望进入上行空间。上周白卡纸均价5360 元/吨，持平前一周五，吨毛利润约797元，较上一周五上涨1.7%。

    　　生活用纸：“6.18”后，价格小幅下挫。上周生活用纸均价6100 元/吨，较前一周五小幅下跌0.3%，吨毛利润约513元，较前一周五上涨3.2%。随着6.18 结束，生活用纸需求归于平缓水平，目前多方稳价意愿强，预计下周生活用纸市场价格维持稳定。

    废纸系：废纸市场稳定

    　　废纸：国废价格维持稳定。上周国产废纸均价1974 元/吨，持平于前一周五。外废方面，美废3#、8#、9#分别报于160、145、160 美元/吨。预计废旧黄纸板到货量将减少，推动废纸价格上行。废旧书报纸终端需求变化有限，市场观望情绪较重，预计市场价格维持低位。外废方面，国内对外废进口需求增加，但美国疫情局势依然严峻，对出口形成一定制约，预计外废价格将保持高位。

    　　箱板瓦楞纸：箱板瓦楞纸市场稳定。上周箱板纸、瓦楞纸均价分别为3977、3295 元/吨，均持平前一周五，吨毛利润分别为96、420 元，均持平前一周五。箱板纸规模纸企发布涨

    价函，预计下周箱板纸价稳中偏强运行，瓦楞纸维持震荡态势。

    　　白板纸：市场价格稳定。上周白板纸均价为3748 元/吨，持平前一周五，吨毛利润约200 元，持平前一周五。

    　　投资建议：

    　　维持行业“推荐”评级。具备逆周期及必选消费品属性，卫生意识提升将提振生活用纸需求，同时浆价维持低位，推荐中顺洁柔，受益标的恒安国际、维达国际；文化纸受益于低浆价，建党100 周年支撑未来两年需求，推荐岳阳林纸、太阳纸业；废纸到货量增加，包装纸厂积极复工，下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调，短期看价格已经企稳，预计后续以盘整为主，受益标的玖龙纸业、山鹰纸业；白卡纸行业加速整合，集中度确定性提升，推荐博汇纸业。

    　　风险提示：

    　　原材料价格大幅波动，海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期