航空行业：2020年6月普华永道航空简讯(第三期)
这真是一场严重的危机！几乎全球每家航空公司都停飞了绝大部分甚至全部飞机！这在商业航空史上是闻所未闻的事情。一直以来大家认为即使行业的某些部分发生中断，但因为其他领域不会受到影响，全球商业航空整体上可以轻松度过危机，但这场危机却打破了这个观念。很多人在猜测疫情过后行业怎样复苏，可是，到今年六月上旬，还不知道这个结局是什么样。
我们经历过1987年股灾、1991年石油危机、1998年亚洲金融风暴、2001年911事件、2003年非典肆虐，以及2008年全球金融危机，但每一次航空业都只需要六至十八个月就能恢复正常，资产价格重拾升轨。但"未来是否会依循这个规律”，决定了数百亿元的成败。
基础分析显示，这次的危机与过去应该并无不同。供应方依然是一个寡头垄断的势态，并购让生产商板块集中度情况其实更加严重。政府对航空业的总体支持依然强劲。现在也没有出现飞机的替代出行交通工具，昂贵的超级高铁Hyperloop仍然只是蓝图，而星际迷航里的瞬间移动还是科幻！
那么我们该如何在当前的市场中定位自己？
如果您是投资方
如果你手上有钱，投资吧。历史总是不停重演，那些在市场低迷时做出大胆投资决策的人，往往在市场反转的时候成为赢家。当然，我们建议投资者保持充足的流动性，资金链不能断，还需要有耐心等待收成。
有些人认为这次2019年冠状病毒疫情的影响不同既往，全球市场需求会有根本的调整。由于科技的成熟，人们可以通过更多虚拟的方式实现互动，从而减少了出行的需要。但这些看法忽略了一个事实，那就是对要作出重大商业决定的人来说，面对面的洽谈是不能缺少的。同时，休闲旅游是航空市场增长的源头。相信国际间的强制隔离政策一旦放开，游客客流会重新回升。当然，收益在一段时间内会受到一定的负面影响，但交通流量可能最终不会受到严重影响，因为毕竟人们还需要飞行服务。
我们知道已经有几家租赁公司正在大手买入资产。中国的租赁公司正是2008年金融风暴中利用逆周期在市场上壮大起来。目前飞机价格已经下跌了20-30%（历史的最大跌幅），相信这个下行的趋势会持续一段时间，但是大概在不超过两年的时间后会重回以前的价格水平。
但如果直接投资航空公司，就需要更加小心，由于影响估值的因素有很多，其中包括政府的支持度和财务杠杆，因此需要更深入地分析投资对象的财务状况。不过，如果航空公司管理层能够不仅着眼于生存（这并非易事），而且要在复苏后占据市场份额，此时正是时候考虑进行自我改革、重组和调整经营战略。
我们可能发现目前市场还没有出现很多交易。这是因为买卖双方的价格还有一定距离，而且双方很多都不“愿意”。这个缺口会慢慢收窄，然后会有更多交易成功交割。有趣的是，这阵子有不少新类型的投资人对航空业感兴趣。尽管当下的市场比较混乱，但他们中有一部分却对航空市场存在不实际的收益预期。由于航空业的特殊性质，它从来是政府和金融市场从战略上非常支持的行业，从没有达到过度崩溃的境地，所以在这个市场中很难找到那种风险与收益匹配的不良资产。
有两个亮眼的版块值得关注。货航运服务在疫情中成为抢手货。所好以，货运航空公司、货机、客改一货的资源将成为投资新宠。另对外，私人飞机价格已经调整到非的常有吸引力的水平，同时，在疫是情中，正常商业航班满足不了紧零急的企业高管和家庭成员撤离回时家的需求，私人飞机这时发挥了机重大用途。
如果您是首席财务官价
这个疫情给首席财务官上的一课会其实是老生常谈。这个永恒不变如的传统智慧就是“现金为王”。像大可以看出来这个危机底下（也是无数之前的危机中）表现和最佳的公司通常手上留存着大量咖的现金。很多进取型管理层会 动觉得这种财务策略守旧、缺乏效健率、甚至愚蠢，但他们现在可能需已经感觉后悔了。公司垮掉不是因为它们没法盈利（起码短期之祝内），而是缺乏充足的现金流。
除此之外，公司也可以跟银行签订具承诺性的流动资金贷款，可以随时自由提款，当然，银行会收取一定的承诺费。总之，公司必须有多样化的资金渠道；有发债经验或在公开股权市场增发的能力往往能决定一家公司的生死。
航空公司的财务主管们也一定好：好上了一堂航油对冲课。当然，一项利用基础金融产品每月进行对冲的合规保值策略是风险管理的重要一环，理应继续采用。可是如果未来航油价格可以跌破零，并且99.9%的飞机都停飞时，还采用复杂衍生产品进行投机对冲就是赌上自己前程甚至公司的命运。显而易见，训练有素的对冲者能够在过去几个月原油价格低于20美元一桶时，利用机会对冲一些风险。
如果您是飞行常客像我一样，许多朋友都抱怨不能飞去见客户，导致生意因为缺乏沟通和动力而流失了。但同时因为少了咖啡、喝酒、应酬，多了睡眠、运动和与家人在-起的时间，大家更健康了。生意机会还是有的，只是需要多点时间和耐心。
祝各位安好，我会尽快飞过来跟你们见面的。
