传媒互联网周报:暑期多款新游陆续上线 线下文娱活动或有序恢复

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张雪晴 日期:2020-06-28

  行业近况

      本周(6 月22 日-6 月26 日)中信传媒指数上涨1.93%,沪深300 指数上涨0.98%,创业板指上涨2.72%。从个股涨跌幅来看,本周传媒板块涨幅前五的个股分别是宣亚国际(20.54%)/唐德影视(20.23%)/富春股份(18.30%)/中视传媒(16.98%)/吉比特(15.52%),跌幅前五的个股分别是乐视退(-26.42%)/*ST 长城(-14.00%)/华扬联众(-12.25%)/暴风集团(-10.50%)/华闻集团(-9.60%)。

      评论

      本周传媒板块持续上涨,游戏等板块表现亮眼。分板块看,中长期我们继续看好网络娱乐发展,头部游戏公司通过多元产品或长线运营,逐渐摆脱单产品波动性大的状况,估值中枢具备提升空间,而消费潜力释放和出海助力业绩增长;网络视频符合行业发展趋势,大屏时代发展机会多元。影院、书店等线下娱乐场景受疫情影响,影院开业时间表暂不明朗,关注中长期行业整合机会。营销需求逐渐修复走出低谷。出版具备安全边际,股息收益率吸引配置。有线网络受益于广电系国网整合步伐加快,建议关注主题性投资机会。

      游戏方面,暑期临近多款新游陆续上线,《最强蜗牛》表现亮眼。近日众多游戏厂商宣布了其下半年预计上线产品,其中凯撒文化《从前有座灵剑山》、《银之守墓人:对决》,世纪华通《龙之谷2》、《庆余年》、《小森生活》,巨人网络《胡桃日记》,掌趣科技《街霸:对决》、《全民奇迹2》,电魂网络《我的侠客》,创梦天地《全球行动》等广受关注。从排期看,部分游戏已确定暑期上线(《小森生活》、《龙之谷2》、完美世界《新神魔大陆》(7 月2 日公测)等);部分游戏亦已进入测试环节。我们预计,暑期将迎来新游集中上线,市场内容供给丰富有望激发玩家热情,给相关公司带来潜在业绩弹性。近期市场重点新游方面,青瓷数码(吉比特参股36.91%)研发的放置类手游《最强蜗牛》上线一周内位列iOS 游戏免费榜第1/畅销榜Top5。我们预计,《最强蜗牛》在国内的亮眼表现将增厚吉比特投资收益;同时吉比特已获《最强蜗牛(港澳台版)》代理权,其在港澳台地区亦有望收获丰厚流水。此外,三七互娱代理的MMO 手游《云上城之歌》过去一周在iOS 游戏免费榜位列Top15,我们预计流水表现不俗。

      影视方面,剧院等演出场所可在低风险地区有条件开放,线下文娱活动或有序恢复。6 月22 日,文化和旅游部市场管理司印发《剧院等演出场所恢复开放疫情防控措施指南》(第二版)1等通知,总体要求坚持常态防控、坚持有序开放和坚持预约限流三点。我们认为,此次指南发布体现了线下文娱常态化疫情防控的形势,及强化保障措施下恢复有序开放的进度。目前,国内影院自2020 年1 月24日起暂停营业,尚未有明确的复业通知。我们判断,伴随新冠疫情逐渐得到控制,电影院或逐步在低风险地区进行预约限流开放,而电影院的正式恢复营业和客流回暖仍需进一步观察新片的定档进度。近半年的影院停摆短期对中长尾影院造成现金流压力,行业整合或加速,我们建议关注政府支持补助政策及开业进度。

      估值与建议

      我们建议关注三条主线投资机会:1)网络娱乐加速发展,主要关注三七互娱、完美世界、吉比特、心动公司、巨人网络(未覆盖)、友谊时光(未覆盖)等游戏公司,芒果超媒、阅文集团、腾讯音乐等,华策影视把握视频平台内容授权创新机遇。2)细分行业龙头强者恒强,分众传媒、每日互动、猫眼娱乐、视觉中国。3)教育出版中南传媒、凤凰传媒等股息收益率品种防御属性凸显。

      风险

      宏观经济景气度下滑,行业监管政策继续趋严。