环保行业中期投资策略:污水、水资源与污水资源化

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:朱纯阳/张晨/宋盈盈 日期:2020-06-28

经过多年的污染治理实践,我国城镇污水的处理率已达到较高水平,但污水处理标准仍然较低,成为我国水质型缺水和水源型缺水问题的重要原因之一。同时供水行业目前也已发展到基础饱和,进入提质增效的阶段。为解决我国缺水问题,我国进行“南水北调”、提高水资源费和完善水权交易等一系列措施,但目前我国北方地区对于“南水”的依赖程度过高,亟需新的解决方案。污水资源化是指将污水处理成地表Ⅳ类及Ⅲ类水以上标准的出水,从而实现水循环闭环,解决缺水问题。膜法水处理技术作为一个在污水处理领域和市政供水领域内都有成熟应用的相对新兴技术,可以达到更高标准的出水水质,同时具备稳定和同品质下成本优势,是目前实现污水资源化,以及未来水务行业发展中的重要中坚力量。

    污水处理行业经过快速发展期,目前污水的处理率已达到较高水平,但污水处理标准仍然较低,未来行业的增量放缓,重点在存量提标改造。目前我国城市污水处理率已超过95%,县城污水处理量超过90%。污水排放标准也在逐渐提升,但目前污水处理标准仍然较低,大部分地区执行低于地表Ⅴ类水的一级A和一级B标准,是导致我国水污染问题未得到显著改善的重要原因之一。我国市政污水处理未来的主要发展方向为提标改造。近年来,污水处理工艺不断升级,传统处理法以活性污泥处理为代表,出水标准为一级A及以下;“膜法”水处理工艺是传统水处理技术的升级,可以实现地表Ⅳ类水,甚至经过双膜法后可实现Ⅲ类水标准的稳定达标排放,且同品质下兼具成本优势。当前污水处理总量已趋近饱和,介于环境承载总量的限制,未来如果拟实现环境总量的根本改善,达到Ⅳ类,甚至Ⅲ类地表水系标准,会成为改善水环境的重要举措之一,对应政策也有望进一步预期。

    水安全隐患,促供水提标,水资源短缺,调水谋破局。我国同时面临着施供水水质监测不足、水源地污染加深、处理技术落后、总体性及区域性缺水严重等问题。在供水技术上,历经沉淀消毒法、活性炭技术、膜法水处理工艺三个阶段,第三阶段膜技术目前应用程度较低,未来市场空间较大。为解决北方水资源短缺问题,发起南水北调工程,自2014年向华北地区24座缺水城市输水290亿立方米,受益人口达1982万人,但调水目前已近能力上限,未来新的水源需求需要谋求破局。

    污水资源化是未来水处理行业的重点发展方向。污水资源化是指将污水处理成地表Ⅳ类甚至Ⅲ类水以上标准的出水,从而实现水循环闭环,解决缺水的问题。近年来,我国水资源管控力度加大,水资源费和水权交易制度不断完善,体现出水资源价值的提升。我国污水资源化试点已取得初步成效,北京地区全面提升Ⅳ类水标准,雄安新区提标Ⅲ类水,标杆意义显著。北方污水资源化政策的指导方案及政策落实也在有序推进过程中,政策可期。我们测算,未来十年,污水全面提标到Ⅳ类水的市场空间为6800亿元,若其中11个缺水城市提标到地表Ⅲ类水标准,则对应设备投资市场约为1319.5亿元。同时,膜法在供水领域也有极大的应用潜力,若未来90%的自来水厂应用超滤或纳滤进行深度处理,对应市场空间为9963亿。

    建议关注具备核心膜技术应用的污水资源化受益标的,如碧水源、金科环境、津膜科技、天壕环境、三达膜、南方汇通、万德斯等。

    风险提示:资金面持续紧张,环保政策变动风险影响。