广州期货黑色系日评
焦煤：
24 日，焦煤2009 收1190.0，较上一交易日上涨0.63%。
库存数据，上周炼焦煤煤矿库存319.22 增8.72，钢厂炼焦煤库存778.94 减9.62，平均可用天数15.51 减0.2；独立焦化厂炼焦煤库存748.24 增15.82，钢焦企业合计炼焦煤库存1527.18 增6.2；沿海港口进口焦煤库存532 增6，总库存增20.92。
现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格维持1440 元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1325 元/吨。临汾主焦煤维持1270。进口煤方面，澳煤价格方面，澳煤一线焦煤CFR 上涨0.3 至120.4 美元，二线焦煤上涨0.5 至99.8 美元，澳煤价格依然维持弱势，蒙煤价格维持1250。
本周产地煤矿报价变化不大，两会期间山西部分煤矿执行停产，各主产区为保证安全生产均有降低生产负荷的情况。随着两会结束主产地煤矿复工情况良好，内产焦煤供应稳定。
产量方面：2020 年1-4 月炼焦煤累计产量1.47 亿吨，累计同比增长1.75%。1-4 月焦煤产量同比小幅增长，主焦煤供应量充足。
进口煤方面，蒙煤通车量尚可，但依然低于去年同期水平。受海外疫情影响全球制造业需求大幅下降，澳煤价格也大幅下跌，进口煤与国产煤共振下跌。在全球制造业大幅下滑的情况下，中国成为最大的国际煤消费市场，但由于1-4 月原煤进口量大幅增长远超预期，在维持现有进口配额的情况下预计今年下半年进口煤可用配额较少，通关政策将持续收紧。
库存方面，上游煤矿库存小幅下降，下游焦化厂及钢厂增加焦煤实际采购量，库存有所增加，港口库存也有明显增幅。
需求端，根据统计局数据，我国1-4 月份我国炼焦煤消费1.72 亿吨，同比下降2.72%。
评价：
两会结束后煤矿复产情况良好，国产焦煤供应较为充足。本周钢厂及焦化厂焦煤库存有明显增加，补库力度有所加强。焦企第六轮提涨已经落实。短期内焦煤补库空间与意愿相对有限。钢厂高炉产能利用率持续回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可，一定程度上对焦化产业链有所提振，但山东省以煤定焦政策对焦炭供应产生明显减量，加上徐州6 月后也有680 万吨产能去化，新投建产能未能覆盖收缩的焦化产能，华东地区焦化产能有缩减预期。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，目前盘面以澳煤定价，但随着进口煤逐步收紧，据传华南地区已经停止接收进口澳洲煤，因此盘面价格目前以蒙煤定价。5 月进口煤数据公布带来供应端利好，盘面走势较为坚挺，焦化产能随着焦化利润好转有明显增加，短期内焦炭供应有持续回升预期，建议轻仓尝试多煤空炭套利策略。
焦炭：
24 日，焦炭2009 收1955.5，较上一交易日上涨0.31%。
本周焦炭市场持稳运行，天津港一级、准一级、二级冶金焦价格上涨50 至2150，2050，1900 元/吨。
上周独立焦化厂产能利用率79.8 增1，独立焦化厂焦炭库存38.63 减2.99，钢厂焦炭库存463.82 增4.27，平均可用天数14.27 减0.07，港口焦炭总库存315 减14.5，总库存减13.22。247 家钢厂高炉开工率91.54 减0.13，高炉炼铁产能利用率92.66 增0.31，163 家钢厂高炉产能利用率79.16 减0.61。
本周焦炉产能利用率变化不大，焦企第六轮提涨正式落地，焦化厂利润大幅回升，也刺激了焦化厂生产意愿。
山东省坚决执行“以煤定焦”环保治理战略，据了解目前山东地区焦化厂用煤指标剩余量较少，如真正执行以煤定焦将对山东地区焦炭供应带来较大幅度的减量，增加外来焦炭调入量。上周华东地区环保检查力度有所放松，焦炭产能利用率有一定回升。
下游方面，钢厂高炉开工率持续回升，产能利用率也有所回升，但日均铁水产量已经创下历史新高，高炉产能利用率接近92%，钢材产量难有大幅增加的空间。淡水河谷铁矿发货量不及预期拉动铁矿石价格大幅上涨，在原材料价格持续上涨的情况下对钢厂利润产生明显的挤兑效应。随着钢厂利润持续回落将引发部分钢企自发性减产，加上6 月南方地区雨季对终端地盘开工以及钢材运输均产生一定影响，预计钢材产量即将迎来下降拐点。
评价：
焦企第六轮提涨已经落实。山东省坚决执行“以煤定焦”的焦化生产模式，而由于前期焦炭产出较多今年剩余额度已经相对有限，如按照当前生产效率推算山东省有接近800 万吨焦炭缺口，对华东地区焦炭供应带来较大的冲击。焦煤供应依然相对宽松，短期内焦化产能端存在较大的缩减预期，同时焦企利润较好，甚至高于钢厂利润，中长期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。但短期内通过华北等主产区增加产能负荷以覆盖华东区域焦化产能减量的难度较大，因此焦企提涨意愿依然强烈。需求端钢厂铁水产量到达历史最高，高炉产能利用率也超过91%，继续增加的难度较大。近日唐山发布限产文件，具体执行力度仍需持续关注。本周钢材去库速度明显放缓，南方地区进入雨季对终端地盘开工产生较大的影响，叠加废钢对铁水价格的冲击，短期内钢材产量或将拐头下降。焦化利润目前处于较高水平，钢厂接受第七轮提涨概率较低，在产能有所增加的情况下，预计焦炭上涨空间相对有限，建议轻仓多煤空炭策略。
动力煤:
24 日，动力煤2009 收542.4 元/吨，下跌0.18%。现货方面，CCI5500 报价570 元，较昨日上涨0 元，CCI5000报价520 元，较昨日上涨0 元，5500-5000 价差50 元。
主要数据方面，秦皇岛库存增加8.5 至503.5 万吨，曹妃甸库存小幅下降。下游沿海六大发电集团库存下降3.2至1580.53 万吨，库存可用天数下降0.54 至24.86 天，日均耗煤增加1.24 至63.59 万吨。运输方面，CBCFI 运费指数下跌20.69 至516.73，秦皇岛至广州运价下跌0.8 至29.7 元/吨。秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量37，铁路到车6763 辆，铁路调入量为54.4，港口吞吐量45.9 万吨。
产地方面，坑口煤价多数上涨。内蒙地区倒查20 年行动以及煤管票管控依然严格，电煤发运量供应量依然受限，产地与港口共振上涨。陕西煤矿发生安全事故，7 名矿工全部遇难。矿难事件引发陕西政府对煤矿安全生产进行严查，其中涉及多个大型矿井，处罚方式为责令停产整顿或进行罚款。
产量方面，1-5 月原煤产量14.71 亿吨，同比增长0.9%。产量上来看，5 月当月原煤产量环比持续下降，产地煤矿开工率受两会以及主产区查煤票等政策影响有所回落。
进口煤方面，5 月进口煤2205.7 万吨，1-5 月当月进口煤数量1.49 亿吨，累计同比增加16.8%，增速大幅回落。1-4 月我国进口煤受疫情影响有限，实际原煤进口量同比增长依然接近30%。但过快增长的进口煤数量挤占了今年剩余的进口煤份额。海外疫情依然处于爆发期，全球煤炭需求持续下滑，将对国际煤价产生较大的下行压力。
目前进口煤主要以电厂终端采购为主。
需求端，沿海六大电厂日耗回落至63 万吨左右，可用天数持续下降，同口径下略高于去年同期，6 月是动力煤消费淡季，6 月份日耗存在进一步回落的压力，但西南地区降雨量较低，南方地区则多处发生洪水，水力发电难有大幅增长，一定程度上利好火力发电。
运输方面，煤炭运费指数变化不大。大秦线昨日发运量创下历史新高，环渤海煤炭调入大幅增加，北港煤炭由净调出转为净调入，但由于调出量依然偏高，因此北港库存量累积速度缓慢。
港口库存方面，环渤海地区港口库存小幅增加，秦皇岛港口库存回升至接近500 万吨，随着铁路运力逐步恢复，港口下水煤供应将逐步增加。全国73 港总库存有所回落，长江口、华南地区库存高位震荡。
评价：
CCI5500 连续持平。沿海电厂补库力度有所放缓。内蒙地区煤管票管控以及倒查20 年煤矿生产企业贪污腐败问题力度依然较为严格，陕西重大矿难事件引发煤矿安全生产严查，数十座煤矿受到停产或罚款处罚，产地煤供应偏紧。下水煤方面各大铁路线路发运量大幅增加，港口煤炭调入量维持较高水平，锚地船舶数量也较为充足，但港口调出量出现下滑，环渤海港口库存出现累积，秦皇岛库存回升至500 万吨左右。六大电厂日均耗煤量维持高位，库存量回升至1550 万吨左右，可用天数回升22 天左右，补库依然持续，但力度有所减弱。下游电煤及工业用煤需求有所回升，沿海地区火力发电有所增强。海关公布5 月进口煤数据，5 月进口煤环比大幅缩窄，符合市场对于进口政策收紧的预期，叠加沿海电厂库存绝对值低于去年同期，迎峰度夏来临之前增加采购北港国内煤的预期增强，但盘面09 合约持续处于贴水状态，随着北港下水煤大量到港上涨驱动逐渐减弱，建议观望。
玻璃：
24 日，玻璃2009 收1484 元/吨，上涨2.13%。
产能方面，本周漳州旗滨玻璃公司三线600 吨熔窑到期，近期放水冷修。河南中联搬迁线600 吨和山西神木瑞诚二线600 吨，沙河迎新搬迁线1200 吨都计划在本月末左右点火投产。本周玻璃产能利用率为67.07%；环比上周下降0.26%，同比去年下降2.45%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为79.64%，环比上周下降0.31%，同比去年下降3.37%。在产玻璃产能91182 万重箱，环比上周下降360 万重箱，同比去年下降1578 万重箱。周末行业库存4896万重箱，环比上周下降32 万重箱，同比去年增加682 万重箱。周末库存天数19.60 天，环比上周下降0.05 天，同比增加3.02 天。
评价：
玻璃厂库库存去化速度再度加快，其中南方地区库存下降幅度再度加快。从产销情况来看，本周原片厂家产销率有所回落，季节性需求淡季对平板玻璃销售带来一定的压力。现货涨幅边际减弱，现货价格上涨阻力逐步增强，但除华南地区外其余地区原片价格均已超过去年同期。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节，经历持续大规模降库后库存逐步向终端以及贸易环节转移，但投机性需求容量相对有限，库存转移量将逐步下降。尽管目前厂库库存依然高于往年，但距离安全库存水平距离逐步缩窄。北京新发地再度出现新冠病毒传播事件，疫情面临二次爆发风险，沙河地区物流或将再度受限。目前期货盘面依然升水现货，进入雨季现货价格反弹趋势或将有所放缓，期现基差存在修复压力，建议观望，等待回调后多单入场机会。
纯碱：
24 日，纯碱2009 合约收盘价1401，下跌2.03%。
隆众资讯统计，周内纯碱整体开工率68.99%，上周62.10%，环比上调6.89%，其中氨碱的开工率74.65%，上周63.43%，环比上调11.22%，联产开工率62.05%，上周58%，环比上调4.05%。12 家百万吨企业整体开工率79.23%，上周66.97%，环比上调12.26%。周内纯碱产量48.47 万吨，上周43.63 万吨，增加4.84 万吨，涨幅11.09%。轻质碱产量25.11 万吨，上周轻质产量22.91 万吨，环比增加2.2 万吨。重质碱产量23.36 万吨，上周重质碱20.72 万吨，环比增加2.64 万吨。本周国内纯碱厂家总库存142.06 万吨，上周149.57 万吨，环比下降7.51 万吨，降幅5.02%。其中，轻质纯碱74.17 万吨，上周77.73 万吨，环比下降3.56 万吨，重质纯碱67.89 万吨，上周71.84 万吨，环比下降3.95 万吨。去年同期库存量为61.45 万吨，同比增加80.61 万吨，增幅131.18%。
评价：
本周检修企业数量有所减少，在产企业也提高了生产负荷，纯碱周产量有明显回升。部分地区提涨，前期检修完的企业陆续复产，在产企业在市场逐步好转的情况下也增加实际生产负荷，因此纯碱周开工率及产量有较大回升，周产量增加接近5 万吨。本周纯碱厂家销售情况持续好转，产销率有明显回升，因此尽管有效供给回升但库存去化速度依然较快。需求端平板玻璃6-7 月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好，但行业库存绝对值依然较高，实际产出持续下降的可持续性不强，同时09 合约升水实际到厂价接近300 元，期现无风险套利依然存在，远月合约估值相对偏高。关注后市库存去化情况，短期内建议观望。
铁合金：
24 日，锰硅2009 收6596 元/吨,下跌0.84%，硅铁2009 收5976，上涨0.23%。
锰矿方面，澳矿Mn44 块天津港价格为44 元/吨度，较昨日下跌1 元。钢招方面，硅锰方面，河钢集团6 月硅锰招标敲定7400 元/吨，环比5 月下跌100 元；硅铁方面，河钢集团5 月敲定5750，环比上涨150 元。
南非锰矿陆续恢复出口。但港口报价依然相对较高，锰硅生产成本加高，生产利润偏低，需求端锰硅硅铁下游钢厂产量恢复较好，但钢厂利润偏低，终端压价意愿强烈，铁合金基本面在短时间内难以发生逆转。经历持续下跌后锰硅生产利润亏损较多，企业自发性减产意愿逐步增强，锰硅空单止盈离场。硅铁则出现阶段性供应短缺，叠加处于钢厂招标前夕，大量货盘捂盘或进入交割库，市场价格存在反弹空间，盘面大幅拉涨，但现货跟涨略显乏力，仍然较为宽松的基本面将压制硅铁现货反弹高度，目前期现无风险套利区间已经打开，盘面存在较大的回落压力。
