汽车行业:5月乘用车批发销量同比转正 重卡高景气持续

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张乐/闫俊刚/李爽/刘智琪 日期:2020-06-24

  核心观点:

      行业概况:据中汽协统计,5 月份我国汽车批发销量约为219.4 万辆,同比上升14.7%,前5 个月累计批发销量同比下降22.7%。其中,乘用车批发销量为167.4 万辆,同比上升7.2%,前5 个月累计批发销量同比下降27.5%;商用车批发销量52.0 万辆,同比上升48.0%,前5个月累计批发销量同比下降1.0%。

      市场表现:5 月汽车板块整体上涨0.5%,跑赢大盘1.6 个百分点。分子板块看,SW 汽车整车指数上涨0.2%,其中,SW 乘用车指数上涨0.6%,SW 商用载货车指数上涨0.5%, SW 商用载客车指数下跌3.0%;SW 汽车零部件指数下跌0.1%,SW 汽车销售指数下跌3.1%。

      5 月乘用车批发销量同比上升7.2%,重卡批发销量同比上升65.6%。

      1. 乘用车:据中汽协,5 月乘用车批发销量167.4 万辆,同比上升7.2%,前5 月累计批发销量同比下降27.5%。其中,SUV 和交叉乘用车单月批发销量同比上升20.9%和47.0%,轿车单月批发销量同比下降1.0%,MPV 单月批发销量同比下降24.6%。 2. 商用车:据中汽协,5 月重卡批发销量18.0 万辆,同比上升65.6%;轻卡批发销量21.5 万辆,同比上升43.4%。据中客网,5 月大中客销售0.8 万辆,同比下降15.2%。

      3. 新能源:5 月新能源汽车批发销量8.2 万辆,同比下降21.8%,占汽车市场比重为3.7%。其中:纯电动汽车销量6.4 万辆,同比下降23.0%;插电式混合动力汽车销量1.8 万辆,同比下降16.1%。

      汽车行业相关指标。1. 我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数,5 月广发汽车原材料成本指数为6361.9,同比下降8.8%。2. 乘用车价格优惠指数:根据安路勤统计,4 月乘用车终端加权成交价格为15.3万元,环比上升3000 元,终端价格指数环比上升2.0%,终端优惠指数环比上升1.9%。

      投资建议:疫情不改行业中长期趋势,考虑到库存周期的改善和疫情得到控制后批发、终端需求的企稳,乘用车整车推荐经营韧性强、低估值高股息率的龙头上汽集团及有望迎库存、需求周期的广汽集团(A/H),零部件板块推荐盈利能力稳定性高、低估值高分红品种华域汽车及业绩拐点确立的万里扬,汽车服务板块推荐中国汽研。重卡推荐依托曼技术平台、产品国内技术领先、未来份额或持续提升的中国重汽,受益大排量重卡渗透率提升、国际化领先的潍柴动力(A/H)及低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科。

      风险提示:疫情影响超预期;宏观经济不及预期;行业景气度下降等。