固收日报：利率债宽幅震荡 现券收益率多数上行

　　重点关注

    　　利率债宽幅震荡，现券收益率多数上行。周二，早盘现券收益率全线上行，10 年期国开债一度上行10BP，国债期货全线走低，10 年期主力合约跌幅一度达到0.4%，并创今年2 月以来新低。午后市场情绪逐渐回暖，国债期货跌幅收窄，全天国债和地方政府债收益率小幅上行，政策性金融债上行幅度较大。跨月资金价格继续走高，银行与非银跨月成本同步抬升。近期债市调整态势延续，我们认为资金价格的抬升、一级发行密集、权益市场走势较强都为债市带来了一定的压力，日内振幅的扩大也反映出市场情绪较弱，短期内看不到博取下行的交易机会，策略上仍以控制仓位和久期为主。

    　　一级招标密集进行，冷热不均。周二共有13 只利率债开展了一级招标，总规模1504.6 亿元。上午1 年、3 年、7 年、10 年期国开债招标较为正常，但5 年期国开债全场倍数仅1.16 倍，增发利率3.4005%接近招标上限近乎流标，比二级市场高出近30BP。受此打击，利率债现券收益率全线上行。但随后中午10 年期抗疫特别国债招标结果意外的好，加权利率比同期限国债二级市场收益率低了大约15 个BP。午后债市情绪回暖，现券收益率有所回落，下午招标的进出口行债、农发债认购较为火爆，收益率均与二级持平或略低。

    　　央行连续三日开展逆回购。央行公开市场6 月23 日开展900 亿元7天期和1100 亿元14 天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放2000亿元。24 日继续开展7 天逆回购1800 亿元，当日无逆回购到期，净投放1800 亿元。

    　　6 月份美欧制造业PMI 全线反弹。美国6 月Markit 制造业PMI 初值49.6，预期48，前值39.8，创4 个月新高；服务业PMI 初值46.7，预期46.5，前值37.5。欧元区制造业PMI 初值46.9，创4 个月新高，预期44.5，前值39.4。英国制造业PMI 为50.1，重回荣枯线以上并创2 月以来新高，预期45，前值40.7。德国制造业PMI 为44.6，前值36.6，创2 个月新高。

    　　法国制造业PMI 为52.1，前值40.6，重回荣枯线以上，并创22 个月新高。

    　　PMI 数据反映海外经济活动继续较上月边际改善。

    　　市场回顾

    　　利率市场：

    　　6 月23 日央行开展7 天逆回购900 亿元，14 天逆回购1100 亿元，当日无逆回购到期，净投放2000 亿元。跨月资金有所收紧，银行和非银资金成本同步抬升。利率债收益率多数上行。

    　　一级发行方面，周二，共有13 只新债招标，冷热不一，国开债增发1、3、5、7、10 年期金融债，中标利率分别为2.3224%、2.8489%、3.4005%、3.3471%和3.2832%，全场倍数分别为3.36、2.21、1.16、10.77 和3.62；进出口债增发0.25、0.5、3、5、10 年期金融债，中标利率分别为1.9055%、2.1980%、2.9619%、3.2369%和3.4584%，全场倍数分别为4.46、3.54、4.99、9.01 和6.42；农发债增发2 年和7 年期金融债，中标利率分别为2.7337%和3.4128%，全场倍数分别为5.92 和9.44；特别国债发行10 年期，利率2.77%，全场倍数2.34。

    　　现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1 年期品种上行7.8BP，5 年期国债到期收益率下行1.64BP，10 年期国债收益率下行0.26BP。国开债各主要期限多数上行，其中1 年期品种上行4.01BP，5 年期国开债到期收益率上行3.05BP，10 年期国开债收益率上行4.25BP。

    　　资金方面，周二货币市场资金价格多数下行，其中，DR001 下跌19.42BP，DR007 下行1.53BP，DR014 上涨3.2BP。R007 与DR007 利差扩大9.5BP。

    　　国债期货方面，周二，国债期货全天宽幅震荡，上午小幅走高后跌幅逐渐扩大，午后企稳有所反弹，至尾盘跌幅收窄。10 年期主力合约下跌0.11%，5 年期主力合约收跌0.04%，2 年期主力合约下跌0.01%。

    　　信用市场：

    　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行36 只，金额281.4 亿元，昨日，4 只推迟及取消发行债券。

    　　二级市场，6 月23 日，多数品种信用利差上行。1 年期短融信用利差均上行，各等级均上行1.68BP。3 年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行4.87BP，AA+上行4.87BP，AA 上行1.87BP。5 年期中票信用利差均上行，其中，AAA 上行5.86BP，AA+上行4.86BP，AA 上行4.86BP。1 年期城投债信用利差均下行，各等级均下行0.49BP。3 年期城投债信用利差均上行，各等级均上行5.86BP。5 年期城投债信用利差均上行，各等级均上行9.2BP。

    　　转债市场：

    　　6 月23 日，可转债指数下跌0.03%，成交398 亿元，较前一日有所下降。上涨39 家，下跌177 家。其中涨幅较大的有游族转债（11.45%）、伊力转债（4.09%）、富祥转债（3.38%），跌幅较大的有蓝盾转债（-5.54%）、模塑转债（-4.03%）、盛路转债（-3.87%）。

    　　信用重大信息

    　　乐亭投资集团，涉及债项：19 乐亭债，中诚信国际将公司的主体信用等级由AA-调升至AA，评级展望为稳定。

    　　营口港务集团，涉及债项：16 营口港MTN002，大公维持公司主体长期信用等级AA+，评级展望由负面调整为稳定。

    　　江阴临港新城开发建设，涉及债项：13 江阴港城债，中证鹏元将公司信用等级由AA 上调为AA+，评级展望维持为稳定。

    　　江苏中关村科技产业园，涉及债项：17 苏科债，东方金诚将公司主体信用等级由AA 上调至AA+，评级展望为稳定。

    　　和县城市建设投资，涉及债项：19 和县城投债，中证鹏元将公司信用等级由AA-上调为AA，评级展望维持稳定。

    　　四川路桥，涉及债项：19 四川路桥MTN001，中诚信国际将公司主体信用等级由AA+调升至AAA，评级展望为稳定。

    　　北辰实业主体，涉及债项：17 北辰实业MTN001，联合资信将公司信用等级由AA+上调为AAA，评级展望为稳定。

    　　宁德市交通投资集团，涉及债项：19 宁投01，联合评级将公司信用等级由AA 上调为AA+。

    　　宜春交通投资集团，涉及债项：20 宜春01，中诚信国际将公司主体信用等级由AA 调升至AA+，评级展望为稳定。

    　　苍南县国有资产投资集团，涉及债项：20 苍南国投MTN001，东方金诚维持公司主体信用等级AA，但将主体和“20 苍南国投MTN001” 列入评级观察名单。

    　　金坛市国发国际投资，涉及债项：14 金坛国发债，中证鹏元将公司主体长期信用等级由AA 上调至AA+，评级展望为稳定。

    　　隆基股份，涉及债项：16 隆基01，联合评级将公司主体长期信用等级由AA+上调至AAA，评级展望为稳定。

    　　风险提示：国内货币政策宽松不及预期。