2020年7月电力行业投资策略报告:用电量降幅持续收窄

类别:行业 机构:上海证券有限责任公司 研究员:冀丽俊 日期:2020-06-24

  主要观点

      5 月发电量增速降幅收窄,火电增水电降

      1-5 月,全国规模以上电厂发电量27325 亿千瓦时,同比下降3.1%,增速比上年同期回落6.4 个百分点。其中:全国规模以上电厂火电发电量20010 亿千瓦时,同比下降3.1%,增速比上年同期回落3.3 个百分点;水电发电量3558 亿千瓦时,同比下降11.3%,增速比上年同期回落24.1个百分点。1-5 月,全国发电设备累计平均利用小时1405 小时,比上年同期降低114 小时。1-5 月,全国基建新增发电生产能力2524 万千瓦,比上年同期少投产395 万千瓦。新增发电生产能力同比减少。

      5 月用电量同比增长4.6%

      1-5 月,全国全社会用电量27197 亿千瓦时,同比下降2.8%,5 月份全国全社会用电量5926 亿千瓦时,同比增长4.6 %。

      1-5 月,第一产业用电量297 亿千瓦时,同比增长7.1%,占全社会用电量的比重为1.1%;第二产业用电量18098 亿千瓦时,同比下降4.0%,增速比上年同期回落6.7 个百分点,占全社会用电量的比重为66.5%;第三产业用电量4296 亿千瓦时,同比下降6.3 %,增速比上年同期回落15.9 个百分点,占全社会用电量的比重为15.8%;城乡居民生活用电量4506 亿千瓦时,同比增长5.2 %,增速比上年同期回落5.0 个百分点,占全社会用电量的比重为16.6%。

      行业评级:维持“中性”的行业投资评级

      随着我国复工复产推进,国内需求对电力消费需求增加,电力消费增速将逐步回升;同时国际疫情的蔓延对进出口贸易形成不利影响。用电量增速从前些年的较高增速回落,维持电力行业评级“中性”。

      阶段性降低企业用电成本,降低工商业电价5%政策延长到今年年底,以支持企业复工复产,前期主要由电网企业让利,关注电价降低的传导情况。

      进入分红季,可关注分红比例高、股息率高的公司。

      风险提示:股票市场波动导致的系统性风险;原材料价格、人工成本大幅上涨;电力需求不及预期;新冠疫情持续时间等。