隆华科技(300263)2020年半年度业绩预告点评:业绩同比增长明显 各版块提速在即

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:袁健聪/李超/王喆/敖翀 日期:2020-06-24

  公司预计2020 年上半年实现归母净利润9991 万元~1.17 亿元,同比增长20%~40%。公司靶材业务产业链完整,四丰电子和晶联光电量产销售顺利,在国内进口替代中市占率逐步提升。高分子复合材料在军工客户之外布局民用领域,未来市场广阔。维持“买入”评级,目标价13 元。

      2020 年上半年公司净利润预增20%~40%。公司预计2020 年上半年实现归母净利润9991 万元~1.17 亿元,同比增长20%~40%。业绩保持稳步增长主要由于全球疫情加速国内面板厂商对公司材料的进口替代,尤其是宽幅钼靶材及高世代线ITO 靶材,市场份额快速上升。军工型号任务定型并逐步量产、民用产品在地铁、铁路等领域份额逐步提升,对公司复合材料板块业绩也有所拉动。

    靶材板块布局优势显现,市场逐步放量。2019 年四丰电子靶材市占率进一步提高,公司核心技术宽幅靶材经过前期的布局已经进入量产阶段,同时大力发展钼合金靶材、铜靶材等其他金属靶材;晶联光电在TFT 多家龙头厂家测试产线进展顺利并开始批量供货,在非TFT 市场积极开拓LED 及太阳能电池市场,积极寻找新的业务增长点;丰联科逐渐完成了自主绑定在用户端各条产线的测试、认定和应用切换,使得隆华公司掌握了由靶材生产到绑定加工的技术全流程。

      高分子及其复合材料领域对接军民客户,未来业绩有保障。兆恒科技军品市场大客户稳步增长,其PMI 泡沫已规模化应用于航天航空等领域;海威复材主推的大型结构复合材料实现市场突破,民用方面与客户签订合作协议,未来业绩可期;科博斯凭借在轨道交通领域的技术优势扩大市场规模,PVC 结构泡沫也陆续通过客户测试,2020 年即将进入量产阶段,预计未来业绩会有大幅增长。

      风险因素:显示面板行业发展不及预期、靶材验证及产能扩张不及预期、高分子材料下游需求不及预期。

      投资建议:公司靶材业务和高分子复合材料业务技术优势明显,客户测试顺利,销售逐步扩大,市场份额有望进一步提升。维持公司2020-22 年EPS 预测分别为0.26/0.34/0.42 元。维持“买入”评级,目标价13 元(采用分部估值法,分别给予2020 年公司四大板块业务18/19/150/52 倍估值)。