宋城演艺(300144):西安千古情如期开业 未来演出剧目将大幅丰富

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:何伟 日期:2020-06-23

  公司近况

      西安千古情景区于6 月22 日开业。近期,我们参加了公司举办的投资者调研活动,并与管理层进行交流。

      评论

      借助西安旅游流量红利,客流基础好:1)西安千古情位于西安市浐灞生态区世博园内,地处兵马俑、华清池两大旅游景点至西安市区的中间位置,属于主流的旅游线路之一。2)2019 年,西安市接待国内游客超过3 亿人次,同比+21.7%,明显高于全国整体水平,公司景区有望受益西安作为一线旅游城市的客流增长红利。

      西安千古情特点:1)西安千古情表演作为景区内核心演出,融合了周、秦、汉、唐等时期的文化元素,涵盖了西安从古至今的发展主线。演出拥有高空杂技、灯光特效等公司传统优势元素,并在观众席中设置可移动的舞台,给游客带来全方位沉浸式体验。2)西安项目是公司多剧目演艺谷模式的首批试点,现有演出剧目三台,公司计划至2021 年4 月将建成7 个剧院,推出数十台演出。3)宣传方面,公司延续了新景区开业以优惠价格扩大知名度的策略。开业至年底,西安项目对西安市民实现99 元门票的优惠政策。4)此外,公司捐赠西安文化惠民专项基金100 万元,促进西安文旅行业的恢复。

      二轮项目扩张正当时:1)2020 年,公司进入新项目密集开业期,除西安千古情外,公司计划上海、新郑项目将分别于暑假、4Q20开业;佛山、西塘项目将于2021 年开业;珠海演艺谷项目将于2022 年开业。我们认为截至目前疫情对新业务进展影响有限。2)公司此轮扩张不仅是千古情景区的简单再复制,更是向演艺剧目更加丰富、平台式的演艺谷模式转型,是对多剧目的编创能力、经营效率以及外来剧目选择方面的多重考验。3)公司规划西安、杭州和上海三个项目将最先推出演艺谷模式,其中杭州宋城在今年10 月可初步完成布局,西安项目在2021 年4 月前将陆续完全布局。4)我们长期看好公司对景区的精细化管理能力。

      估值建议

      我们维持2020/2021 年EPS 预测0.29 元/0.63 元。维持跑赢行业评级和目标价22.05 元,对应2020/2021 年77 倍/35 倍市盈率,较当前股价有21%的上行空间。当前股价对应2020/2021 年63.2 倍/28.8 倍市盈率。

      风险

      疫情负面影响超预期;重资产投资效果不达预期。