老百姓(603883)：定增引入腾讯系战投 助力“新零售”战略发展

　　公司近况

    　　公司公告，拟向林芝腾讯定向发行股份融资，通过智慧零售、云计算、云服务赋能公司业务，助力公司“新零售”战略发展。

    　　评论

    　　拟进行定向融资，引入腾讯系战投。公司拟发行不超过8,529,997股普通股（占发行前总股本约2.92%），发行价格为70.34 元/股，募集资金总额不超过6 亿元，发行对象为林芝腾讯科技有限公司。林芝腾讯是深圳市腾讯产业投资基金有限公司的下属企业，在互联网领域拥有领先技术和平台优势。我们预计，通过引入腾讯系战投，公司有望进一步提升综合竞争力，实现长期稳健发展。

    　　推进“新零售”战略发展。公司深耕药品零售行业，近年来持续通过新建、收购、加盟等方式进行多元化业务扩张，同时，公司在新零售领域不断探索。根据公司公告，本次战投双方将在智慧零售、云计算和云服务等方面开展合作，利用各自领域的业务能力和资源实现优势互补。我们认为，通过在客户精准营销、消费互动场景等方面进行优化和赋能有助于推进公司“新零售”战略。

    　　慢病管理服务能力具提升空间。截至2019 年末，公司在旗下3000家门店铺设慢病自测设备、培养3025 名慢病管理专家，开设慢病管理病种日，涵盖肝病、高血压、高血脂、糖尿病、痛风、胃肠道等众多种类，慢病服务累计建档115 万人。此次合作，我们认为公司有望重构消费者互动场景，进一步提升公司慢病服务能力。

    　　估值建议

    　　考虑到定增尚未完全落地，我们暂维持公司2020/2021 年每股盈利预测2.18/2.66 元不变，同比分别增长22.8%/22.1%。当前股价对应2020 和2021 年43.8x/35.8x 市盈率。

    　　考虑到引入腾讯系战投有助于公司进一步开拓新零售业务，我们上调目标价31%至109.7 元（对应2020 年和2021 年50.3x/41.2x市盈率），较当前股价有15%上行空间。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　业务合作进展不顺；扩张进度低于预期；行业政策风险。