2020年1-5月消费与投资数据点评：消费弱复苏 政府端发力支撑投资

　　5 月份，社会消费品零售总额31973 亿元，同比下降2.8%，降幅比上月收窄4.7 个百分点。

    　　1—5 月份，社会消费品零售总额138730 亿元，同比下降13.5%。

    　　2020 年5 月消费YOY 降2.8%,降幅较4 月收窄4.7pct。目前消费端整体呈弱复苏态势。

    　　服装、家用电器、化妆品等改善明显。从主要商品类别来看，5 月服装、家用电器、化妆品等改善明显。具体来看，服装5 月销售微降0.6%，降幅较上月收窄17.9pct；家用电器5 月销售增4.3%，较上月由负转正，改善12.8pct；化妆品5 月销售增12.9%，增速较上月提升9.4pct。其他方面，日用品5 月销售增17.3%，增速较4 月提升9.0pct；家具销售较上月由负转正至增3.0%。5月汽车销售已实现正增长，增3.5%。油价低迷，5 月石油及制品销售降14.0%，降幅与上月基本相当。汇总来看，5 月商品零售微降0.8%，降幅较上月收窄3.8pct。餐饮销售方面，5 月YOY 降18.9%，降幅较4 月收窄12.2pct，不过依旧有近两成的降幅，可见餐饮业复苏依旧有压力。

    　　线上零售逆势向好，占比不断提升。我们计算5 月实物商品网上零售额增长22.2%，在整体消费负增长背景下网上渠道实现高速增长，体现居民消费心理和消费行为的变化。目前来看网上零售占比在24.3%，连续创历史新高，我们估计后续在整体消费中影响力会进一步提升。

    　　总体而言，消费方面，随着国内疫情的控制，各省市逐渐降低其应急响应等级，部分地区已摘掉口罩进行日常活动，公共场所正逐渐开放。我们相信后续可以看到消费数据的回升，不过同比来看可能会有些压力。另外，需密切关注新发地相关疫情变化情况，若为第二波疫情，消费端压力会更大。