食品加工行业跟踪报告：饲料价格持续上行 原奶价格仍维持低位

　　投资要点：

    　　原奶价格走势。6 月3 日-6 月10 日国内主产区原奶价格为3.57 元/kg，与上期持平，同比+0.6%。2020 年4 月恒天然原奶价格为0.31 欧元/kg，环比-0.4%，同比+5.5%。

    　　大包粉单价同比+20%，1-4 月进口量同比下行。2020 年4 月奶粉进口单价为3523.25 美元/吨，同比+20%。2020 年1-4 月进口奶粉到岸数量为20.59 万吨，同比-18.2%。

    　　玉米、豆粕价格涨势趋缓，苜蓿到岸价上升明显。6 月5 日-6 月12 日，玉米平均价为2130 元/吨，同比+5.4%；豆粕平均价为3110 元/吨，同比+2.6%。2020年4 月，进口苜蓿草平均到岸价365.25 美元/吨，同比+7.4%。

    　　国际要闻。【达能】达能全资收购青岛迈高100%股份。青岛迈高成立于2000年2 月，经营范围：婴幼儿配方乳粉、乳制品等。【ODFA】澳大利亚维州最大有机牛奶出口商ODFA 宣布破产。公司拥有生产牛奶、黄油和奶油的TrueOrganic 品牌，还为FiveAM 酸奶，Pure Organic milk 和Lemnos 奶酪提供牛奶。

    　　国内要闻。【西部牧业】西部牧业拟收购天山广和100%股权。拟收购的标的资产主营奶牛养殖，并对外供应生鲜乳。【皇氏集团】皇氏集团拟非公开发行募集不超过9.78 亿元资金，用于年产20 万吨云南高原特色乳制品智能工厂、遵义乳制品加工基地建设、巴马益生菌产业化生产基地等项目，其中2.8 亿元用于偿还银行贷款。【中国圣牧】中国圣牧发布正面盈利预告，预期截至2020 年6月30日止6个月该集团将录得权益持有人应占综合溢利不少于人民币1.3 亿元。

    　　投资观点及原奶价格预测：疫情以来奶价自高位有所回落，我们认为或与物流不畅、原奶供应过剩，乳企喷粉有关。随着消费需求回升及饲料成本价格上行，预计2020 年国内原奶价格仍将维持低个位数温和上涨。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动，国内外疫情控制进程不及预期。