电气设备行业周报:光伏竞价工作推进稳定国内需求

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:贺朝晖 日期:2020-06-23

市场回顾:

    截止6 月22 日收盘,电力设备及新能源板块上涨2.39%,相对沪深300 指数领先0.27pct。电力设备行业涨幅在中信30 个板块中位列第12 位,位于中上游。

    从估值来看,当前行业整体47.64 倍水平,处于历史中位。

    子板块周涨跌幅:输变电设备(-1.49%),核电(-1.44%),储能(-1.4%),配电设备(+0.19%),太阳能(+3.24%),风电(+3.84%),锂电池(+5%)。

    股价涨幅前五名:*ST 湘电、亚玛顿、ST 银河、通达动力、*ST 京城。

    股价跌幅前五名:台海核电、麦格米特、*ST 藏格、综艺股份、*ST 江特。

    行业热点:

    新能源车:2020 年国网电动汽车拟针对居民小区建设10 万充电桩。

    光伏风电:2020 年财政预算发布,可再生能源电价附加收入预算883.5 亿元。

    投资策略及重点推荐:

    新能源车:5 月新能源车销量8.4 万辆(-25%),动力电池装机3.5GWh(-38%)。本周锂电池价格保持稳定,上游原材料价格部分小幅下滑:六氟磷酸锂(-4.69%),硫酸钴(-1.67%),硫酸镍(-0.38%),碳酸锂(-2.02%),钴粉(-1.4%),氢氧化锂(-1.45%),电解钴(-0.51%)。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

    光伏:2020 年政策落地加快,发展路径清晰。受疫情影响导致的项目开工率降低、海外需求低迷正在恢复,预计将出现小幅回弹。本周竞价项目申报收尾,总规模33.5GW,同比增长47%。本周组件价格下跌(-0.75%-0.51%)。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势,推荐单晶硅料和PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

    风电:国家电网预计2020 年风电装机有望突破30GW。新时代西部大开发政策下,西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

    电网投资:特高压将成为电网投资重要方向,计划2020 年投资1811 亿,确保年内建成“3 交1 直”工程,江苏沿海超高压海上风电送出项目获批。电网投资逆周期属性已被市场重视,发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

    每周一谈:光伏竞价工作推进稳定国内需求

    2020 年光伏竞价项目33.5GW 申报规模符合预期。2020 年光伏竞价、平价项目总容量33.5GW,相比2019 年竞价项目目录22.8GW 的规模,同比增长47%。

    从开发商类型来看,国企占比明显提升。2020 年竞价规模top10 企业中,民营企业仅阳光电源、隆基绿能两家,在前十企业中项目规模占比仅9%,同比减少31pct,主要原因在于:1)光伏电站属于重资产行业,在行业市场化过渡时期,资金实力雄厚的国有企业占据优势;2)国有大型传统能源企业加速转型。

    行业集中度提升,头部国资企业继续加码。2019 年CR10 为33.1%,2020 年提升至39.8%,增量主要由加大投资规模的大型国有企业所贡献,其中大唐集团所占份额由2019 年的2.7%提升至2020 年的7.6%,项目规模增加315%。

    各省申报规模来看与电网消纳空间存在一定出入,实际可并网规模约为申报规模的60%。国网与南网2020 年光伏消纳空间仅为46.5GW,我们认为开发商将优先选择建设竞价项目,全年光伏建设规模40GW 左右。

    按照2020 年竞价项目10 亿元补贴规模进行估算:1)若33.5GW 竞价项目全部并网,则度电补贴额为0.03 元/kWh,相对2019 年的竞价项目0.058 元/kWh 的平均水平下降48%;2)若考虑电网消纳水平,可并网竞价项目约20GW,则平均度电补贴为0.05 元/kWh,同比下降8.3%

    开发商盈利压力向上游传导,2019 年初至今光伏组件价格下跌幅度达30%,补贴水平下降对项目利润空间造成的冲击,大部分在成本端被消化,同时考虑规模效应带来的盈利能力提升,我们认为光伏企业可以承受补贴退坡的冲击,看好龙头企业隆基股份、通威股份。

    投资组合:隆基股份,宁德时代,国电南瑞,璞泰来,中材科技各20%。

    风险提示:新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。