通信行业研究周报:NB与LTE引领未来物联网连接增长

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2020-06-23

每周一谈:NB 与LTE 引领未来物联网连接增长疫情下,我国物联网连接规模保持持续增长,总连接数近11 亿个,预计到2025年将增至19 亿个。根据工信部数据,截至2020 年5 月,我国三大运营商蜂窝物联网连接数达10.97 亿个,同比增长44%,比上年末净增6886 万户,疫情之下仍保持稳健增长。其中应用于智能制造、智能交通、智能公共事业的终端用户增长均达30%左右。据GSMA 预测,到2025 年,受各种行业垂直应用的推动作用,我国蜂窝物联网连接数将增加到19 亿左右。

    未来大量的物联网连接需求将由授权的LPWA 网络承载,连接数有望从2019年的1.5 亿增长至9 亿。授权的LPWA 网络是指由拥有授权的运营商运营的低功耗广域蜂窝网络,即NB-IoT 与LTE-M。据Strategy Analytic 研究,2019年,全球授权的LPWA 连接规模仅约1.5 亿,到2025 年有望增长至近9 亿。

    政策定调物联网模组演进,NB-IoT 及Cat.1 终端将在存量及新增市场全面替代2/3G。工信部于近期发布《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》。推动2G/3G 物联网业务将迁移转网,以NB-IoT 满足大部分低速率场景需求,以LTE-Cat1 满足中等速率物联需求和话音需求,以5G 技术满足更高速率、低时延联网需求。引导新增物联网终端不再使用2G/3G 网络,推动存量2G/3G物联网业务向NB-IoT、4G(Cat1)、5G 网络迁移。

    当前我国物联网连接中仍有大量终端采用2/3G 模组,在2/3G 退网大趋势下必将产生大量的NB-IoT 及LTE 替换需求。根据智研资讯的研究数据,2019年,我国约49%的蜂窝物联网连接基于2G 网络。预计2020 年其占比将下降至40%。而NB-IoT 市场占有率则有望从2019 年的13%快速提升至20%。LTE 市场占有率也有望提升至27%。

    现有的2/3G 物联网模组将在未来4-5 年完成NB-IoT 及LTE.Cat.1 的替换。预计到2025 年,物联网连接将主要由LTE(Cat.1/4/6)与NB-IoT 承载,占比将分别达到43%和40%。5G 占比约9%,而2/3G 物联网连接占比将降至4%,仅对2G 存量模组的替换需求便达到近4.8 亿个。

    我国物联网模组厂商毛利水平相对海外较低,帮助国内企业在全球市场表现出更强的价格优势。物联网模组产业链上游为芯片及元器件,下游为物联网终端。对于模组厂商而言,整合上游芯片存在极高的技术壁垒。在上游芯片和元器件已实现规模量产的情况下,物联网模组的硬件成本水平十分接近。经历了国内市场激烈的价格竞争,我国物联网模组厂商毛利率普遍在20%-25%间,而海外厂商毛利率则高达30%-45%。低价策略使得在产品差异度较低且成本相近的情况下,国内厂商相比海外厂商有着极强的价格优势。国内模组厂商已基本垄断国内市场,同时海外市场收入不断提高,未来有望逆转海外厂商的领先地位。

    投资策略:物联网模组市场正处于2/3G 向4/5G 全面转化的阶段。2G 模组将逐步推出历史舞台。在存量老旧模组替换和新增需求的共同推进下,物联网模组出货量有望持续走高,利好国内模组厂商。我们认为,物联网模组与数据中心基础设施的需求具有长期稳健的增长能力,推荐关注物联网模组厂商移远通信、广和通、有方科技,数通设备商星网锐捷、紫光股份,光模块厂商中际旭创、新易盛。

    风险提示:中美贸易摩擦加剧;物联网及云计算发展不及预期;疫情控制不及预期。