金融工程期货周报:每周商品荟萃

类别:金融工程 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2020-06-23

  投资摘要:

      市场回顾:

      本周商品期货市场整体偏强,板块分化较为严重。贵金属方面,与往期不同,金银均小幅下跌。普通金属全线飘红,沪锌更是一跃进入前三甲,沪铅沪镍紧随其后,沪铜依旧涨势喜人,沪锡虽涨幅不比其他,但也是小幅收红。黑色系板块除了铁矿石之外其他均走红毯,铁矿石一改往日涨势成为本周跌幅前三。化工板块本周只有PVC 略显惨淡,其他均上涨,沥青的表现更是可圈可点,紧跟榜首的步伐成为第二。农产品涨跌参差不齐,棕榈油大幅上涨成为本周最佳,菜粕却成为本周倒数,菜油和豆一的涨幅也是十分喜人。成交额方面,铁矿石继续卫冕,贵金属板块紧随其后,棕榈油和螺纹钢则紧跟二三名的步伐。

      商品期货主力涨幅前五名:棕榈油、沥青、沪锌、菜油、豆一。

      商品期货主力跌幅前五名:菜粕、PVC、铁矿石、豆粕、沪银。

      投资策略及重点品种推荐:

      1、贵金属:建议继续持有金银多单。失业总人数连续第11 周下降,但高于预期。尽管首申人数11 连降,但劳动力市场依然面临困境,从时间轴上对比,近13 周首申人数是2007-2009 年全球金融危机高峰期间的两倍左右,美国接下来的经济恢复速度依旧缓慢,因此黄金白银可继续多单持有。

      2、普通金属:做多沪铜。当前库存较近且下降速度依旧较快。随着各国经济在逐步复苏,尤其是亚洲地区的复苏步伐加快,对工业金属铜的需求将持续上升。且有色金属期货全线上涨,沪铜主力合约更是创四个半月新高,未来铜的需求还将存在一定的空间。

      3、黑色系:铁矿石建议回调做多。需求侧,全国高炉开工率保持稳定。澳洲港口库存总量持续下降,巴西港口库存却有小幅上涨。

      随着巴西矿业巨头淡水河谷全面解封,市场对于巴西铁矿石供应持乐观态度。

      但是实际恢复情况还有待观察。需求端钢厂高炉开工率及铁水产量均处于新高水平,日均疏港量维持高位。但我国港口铁矿石库存依然是近年来的低点,因此若国内的需求保持强势,铁矿石仍具有上涨的空间。

      4、化工品:PTA 暂时观望。近期PTA 开工负荷率上升。下游开工率方面,聚酯工厂和江南织机的开工率均小幅下降。下游产品库存均出现不同程度的上升。布油在创出新高43.41 后逐步走弱,且下周江阴汉邦以及上海石化预计恢复运行,以及恒力5 号线存在投产预期,预计PTA 供给将逐步回升。由于受终端需求疲软及疫情出现反复拖累,且内销市场开始进入传统淡季,外销市场表现依旧不稳定,而供给却逐步回升,因此PTA 暂时观望。

      5、农产品:棕榈油建议做多。随着印度和中东国家(包括土耳其)对棕榈油需求的增长,而中国和印度植物库存偏低,加上市场预期马来西亚和印尼增产不及预期,在供给和需求的双重作用下,为棕榈油价格提供了底部支撑,供需紧张的格局将得以延续,将导致棕榈油价格仍有一定上行空间。

      风险提示:地缘政治风险,海外疫情恶化, PTA 生产商装置重启增多或原有检修计划推迟,下游纺织工业需求不及预期,PX 供给增大,原油大跌。