鸿远电子(603267):军用MLCC核心供应商 受益于导弹和低轨卫星发展

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王一川 日期:2020-06-22

  1、军用MLCC核心供应商,受益于导弹和低轨卫星发展公司自产MLCC主要以军品为主,占比达到98%,主要应用于航天、电子、航空、兵器等行业。其中,航天客户的业务占比达到41%,下游应用主要为导弹和航天领域。目前,导弹随着主战装备配套和实战化训练带来需求快速增长,并且低轨通信卫星已纳入新基建范畴,未来公司在导弹和航天领域有望持续放量。公司苏州产线预计于年底建成,将新增7500万只高可靠军用MLCC产能,对于未来业绩贡献较大。

      2、代理业务恢复,光伏客户需求增长

      代理业务主要包括各式电容、电阻、滤波器等,销售集中在新能源、消费电子、轨道交通、区块链等民用领域。从19年开始光伏行业回暖,光伏客户需求恢复式增长。另外,公司开始代理安费诺等公司的连接器产品,新产品对于公司未来代理业务有望持续推动。

      3、对外投资宏明电子,有望实现合作共赢

      目前军用MLCC市场呈现公司与宏明电子、火炬电子三足鼎立格局。公司收购宏明电子2%股份,有利于公司与其在科研、技术、业务等方面的合作,并有望持续获得投资收益。

      4、投资建议

      预计公司2020~2022年EPS 分别为1.50、1.96和2.58元,对应PE为26X、20X 和15X,可比公司平均估值为32X,给予“推荐”评级。