棉花周报：消息面平淡 棉价长期上行预期不变

　　观点概述：

    　　新棉：新疆旱情减产预期增加；美棉主产区旱情减产预期不变；印巴产量预期不变。

    　　美棉销售：中越两国积极采购美棉，美棉装运超预期。

    　　需求：疫情反复降低需求恢复速度。短期内国内需求提升空间有限，出口订单恢复缓慢。

    　　宏观：中国积极履行第一阶段中美贸易协议中的承诺；中美关系维持当前状态不变；美原油主力合约回升至40 美元/桶附近。

    　　策略建议：

    　　当前棉花处于低估值区间，做空收益比低。目前棉花供应宽松，但新棉产量可能低于USDA 预期，新年度可能出现供应缺口。终端需求预计未来加速恢复。棉花大幅上行驱动靠消费回暖拉动，未来终端消费回暖的速度和程度料超前期预期。建议逢低做多。

    　　风险提示：

    　　疫情反复，中美关系，印巴蝗灾。