宏观专题报告:2020年新冠疫情与2007、2009年金融危机对经济冲击的比较分析

类别:宏观 机构:建信期货有限责任公司 研究员:何卓乔/黄雯昕/董彬/陈浩 日期:2020-06-22

   观点摘要

    国际货币基金组织预计2020 年新冠疫情所导致的全球大封锁将使得2020 年全球经济萎缩程度远大于受到2007/09 年金融危机影响的2009 年,而市场上也有一些报告以2007/09 年金融危机为参考对象来推测2020 年新冠疫情对宏观经济和资产价格的影响。由于国际新冠疫情仍在扩散过程中,目前量化分析新冠疫情与金融危机对经济负面冲击的时机尚不具备;但我们仍然可以从负面冲击本身特点、负面冲击发生时的经济环境和社会环境,来定性分析新冠疫情与金融危机对宏观经济冲击的差异性,并在后续专题中进一步展开分析这种差异性在政策有效性和资产价格走势中的作用。

    像新冠疫情这种外部冲击是对人类经济社会的无情伤害,外部冲击对人类经济社会的冲击程度与外部冲击本身特点有关且难以预测,严重的外部冲击(如欧洲黑死病等)可能使得人类社会发展倒退几百年。

      而像2007/09 年这种内部冲击在很大程度上是人类社会经济活动的产物,这种冲击对人类社会存在短期伤害,但这有利于人类社会的长期发展(经验积累,或从异常状态恢复正常),并且之前的经验积累也使得内部冲击对人类社会的冲击程度低于外部冲击。

    由于全球特别是中国的人口结构在2009 年前后出现老龄化拐点、全球央行和政府当局实施逆周期调节政策对冲2007/09 年金融危机在避免大萧条的同时也带来了严重的副作用,叠加部分发达经济体为遏制新兴经济体经济生活水平趋同而作的努力,2020 年新冠疫情所处的经济环境大大不同于2007/09 年金融危机所处的经济环境,经济环境的差异性将导致各国央行和政府当局应对新冠疫情的逆周期调节政策的有效性不同于2007/09 年金融危机时期逆周期调节政策的有效性,资产价格走势也因此有所差异。

    在当前时期分析2020 年新冠疫情对经济负面冲击的时候,我们必须考虑它与2007/09 年金融危机时期的贫富分化程度与地缘政治风险的差异,因为正是这些社会环境的差异导致了2007/09 年金融危机之后兴起、而在美国特朗普政府上台执政后发展到高潮的全球化逆风和中美地缘政治风险的出现,而且中美是当今全球体量最大的两个国家层面经济体。