晨会纪要

宏观研究

    　　特别国债7000 亿可做资本金 基建将成经济主要支撑力随着上周抗疫特别国债成功发行，7 月底前将完成1 万亿元特别国债发行任务，地方正式启动了特别国债申报项目，积极争取这笔万亿级“救命”资金。

    　　今年中央抗疫特别国债1 万亿元全部转给地方，利息全部由中央财政承担，但本金偿还中，中央只承担3000 亿元，另外7000 亿元由地方偿还本金。特别国债投资的基建项目必须要一定资产收益保障，具体范围比较广泛，其中突出了跟疫情相关的基建设施。

    　　具体范围包括：公共卫生体系建设、重大疫情防控救治体系建设、粮食能源安全和应急物资保障体系建设、产业链改造升级、城镇老旧小区改造、污水垃圾处理等生态环境治理工程、交通、供水供电供气等市政设施、重大区域规划相关基建、水利、农业、林业、县城建设等基建。

    　　财政部预算司司长李敬辉此前公开表示，抗疫特别国债资金主要用于有一定资产收益保障的公共卫生等基础设施建设和抗疫的相关支出，包括支持小微企业发展、财政贴息、减免租金补贴等。不过各地可以在分配的额度内按照一定比例预留机动资金，解决基层特殊困难的急需资金需求。

    　　抗疫特别国债是为应对新冠肺炎疫情影响，由中央统一发行的特殊国债。不同于普通国债，抗疫特别国债不计入财政赤字，但仍然纳入国债余额限额。这次抗疫特别国债明确将筹资全部转给地方，主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。

    　　6 月18 日，财政部成功发行了500 亿元5 年期和500 亿元7 年期抗疫特别国债，票面利率分别为2.41%和2.71%，均较前5 个交易日二级市场平均收益率低13 个基点，投资者认购积极踊跃。6 月23日，财政部还将发行700 亿元10 年期特别国债。

    　　财政部国库司有关负责人表示，抗疫特别国债将从6 月中旬开始发行，7 月底前发行完毕。为保障抗疫特别国债平稳顺利发行，财政部将充分考虑现有市场承受能力，按照大体均衡的原则，尽可能平滑各周发行量，稳定市场预期。

    　　值得一提的是，近期海外市场剧烈波动、疫情二次暴发的风险攀升，但中国市场风险情绪仍处于高位。业内预计，在特别国债等一系列财政刺激的带动下，基建将成为支撑经济的主要动力。

    　　行业研究

    　　医药研究

    　　国家医保局发布618 个DRG 细分组

    　　米内网：6 月18 日，国家医保局印发医疗保障疾病诊断相关分组(CHS-DRG)细分组方案1.0 版。方案含618 个疾病诊断相关分组，包括229 个外科手术操作组，26 个非手术室操作组及363 个内科诊断组。

    　　从医保部门的角度看，DRG 支付方式改革有助于实现以患者为中心、提高医保基金使用效率，促成医保购买谈判和财务收支平衡；于医药行业及企业而言，过去参考的药品销量数据的意义大为下降，与带量采购叠加的DRG 改革恐怕将要面临医院用药量和用药金额“双降”的局面，通过设计针对某个病组或领域的产品组合，提高相关品种性价比，协助医院优化病组的成本结构，最终实现病组盈利，才可能得到更高的临床接受度。

    　　电子研究

    　　国家存储器基地项目二期开工

    　　6 月20 日，由长江存储实施的国家存储器基地项目二期（土建）在武汉东湖高新区开工。项目计划分两期建设3D NAND 闪存芯片工厂，总投资240 亿美元。其中，一期主要实现技术突破，并建成10 万片/月产能；二期规划产能20 万片/月，两期项目达产后月产能共计30 万片。

    　　存储器产值占半导体产业产值近一半，但全球存储器供应主要被韩国三星、SK 海力士和美国镁光等企业垄断。国内，长江存储主要打造NAND，兆易创新主打Nor Flash 和DRAM。长江存储的NAND 和合肥长鑫的DRAM 是两大国家级战略项目，对我国存储器产业地位提升意义重大。

    固收研究

    　　央行公告，为维护半年末流动性平稳，2020 年6 月19 日人民银行以利率招标方式开展了1800 亿元逆回购操作。

    昨日利率债市场收益率涨跌互现。具体来看，SKY_3M 下行6BP 至1.82%；中债国债收益率曲线2年期上行1BP 至2.34%；SKY_10Y 上行2BP 至2.88%。

    昨日信用债曲线收益率涨跌互现。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M 期限下行2BP 至2.29%，3 年期收益率上行3BP 至3.08%，5 年期收益率上行2BP 至3.59%。中债中短期票据收益率曲线（A）1 年期上行2BP 至9.62%。

    昨日Shibor 整体上行，隔夜Shibor 报2.1310%，上行0.80 个基点；1 个月Shibor 报2.0480%，上行2.50 个基点。

    策略研究

    　　2020 年6 月19 日，各大指数开盘涨跌不一，其后稳步走高，全天强势运行，各指数均创反弹以来新高，最终三大指数全部收涨，其中上证指数上涨0.96%，深成指上涨1.51%，创业板指上涨2.36%。

    　　板块方面，食品饮料、家用电器、商业贸易等行业领涨，仅钢铁、采掘等行业下跌。锂电负极、消费金融、啤酒等概念火热，陆股通清仓、低价股、禽流感等概念大落。全天看来两市个股涨多跌少，赚钱效应较好，热点有所表现，成交量基本持平。短期来看，大盘处于震荡态势，创业板指创年内新高打开上行空间，其他各指数也连续反弹接近年内前高，能否突破上方压力仍需观察，热点接续表现，追高需谨慎，整体量能还在低位，市场情绪尚可。疫情方面，全球确诊数据还在高位，疫情对全球经济影响深远，后续仍需谨慎。操作上选择有业绩支撑的个股，继续侧重内需板块。中期来看，经济处于下行周期，面临较大下行压力，疫情加重对经济影响，企业盈利能力与业绩回落，市场修复动能有限，中期有再次探底的可能；长期来看，风险溢价补偿较高，伴随宽货币、宽财政、稳信用效能显现，经济逐步恢复，估值扩张具备较好的基础。

    昨日要闻

    　　十三届全国人大常委会第二十次会议将于6 月28 日至30 日在京举行，委员长会议建议，十三届全国人大常委会第二十次会议审议专利法修正案草案、未成年人保护法修订草案、出口管制法草案。

    国家卫健委：6 月20 日31 个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团新增新冠肺炎确诊病例26 例，其中境外输入病例1 例（在福建），本土病例25 例（北京22 例，河北3 例）；新增疑似病例3例；新增无症状感染者6 例（境外输入2 例）。

    北京公布6 月20 日新增22 例新冠肺炎确诊病例详情，年龄平均42 岁，最小1 岁7 个月，最大86 岁，丰台区10 例，大兴区8 例，海淀区3 例，通州区1 例，临床分型轻型3 例，普通型19 例，已完成17 例确诊病例调查，5 例正在调查中。

    北京疾控中心通报，大兴区孙村乡某食品公司共发现8 例新冠肺炎确诊病例，其中2 人曾到过新发地市场采购；综合流行病学调查情况，考虑为一起与新发地市场相关联的聚集性疫情。

    北京市第二大批发市场—朝阳十八里店的大洋路市场决定撤销零售业务，不再接受市民个人购物。同时，市场通过严格消杀、科技防控等方式保证供应，维护北京市“菜篮子”安全。

    北京市丰台区新村街道、大兴区黄村（地区）镇由中风险调整为高风险。丰台区长辛店街道、右安门街道，大兴区安定镇，海淀区八里庄街道，通州区北苑街道由低风险调整为中风险。目前北京市已有37 个中风险地区，4 个高风险地区。

    新发地疫情发生后，北京市迅速扩大核酸检测能力，截至6 月20 日，核酸检测机构从98 所扩至124 所，日最大检测能力从10 万份扩增到23 万份以上。

    　　张文宏指出，北京疫情不能看作是第二波疫情来临，这次北京出现的疫情应该是一次比较突然的、小范围的暴发，但是暴发力度目前仍在可控范围内。

    经天津市疾控中心对第137 例确诊病例呼吸道标本的新冠病毒全基因组高通量测序和序列分析，中国疾控中心复核，确认与北京新发地市场相关病例病毒序列完全相同，属于L 基因型欧洲家系分支I。

    据武汉市卫健委，6 月21 日，市、区疾控中心对62 个农贸市场、19 个超市的海鲜产品、淡水产品、肉类和畜禽类摊位的案板、刀具、台面、水池等环境及部分食品进行抽样，共采集2319 份样本，新冠病毒核酸检测结果均为阴性。

    香港特区政府向香港18 岁以上永久性居民发放1 万港元，6 月21 日开始接受申请。市民可经银行或香港邮政递交申请，通过银行电子登记，最快可于7 月8 日到手，较书面申请快近两星期，而该一万港元亦不用报税。

    Wind 数据显示，本周央行公开市场将有1200 亿元逆回购到期，其中6 月25 日、26 日分别有500亿元、700 亿元逆回购到期，由于适逢端午节假期，因此这1200 亿元逆回购将顺延到期。