半导体设备行业：长江存储二期项目启动 本土半导体设备厂商空间将超一期两倍

投资要点

    事件月20日，紫光集团官方宣布，由长江存储实施的国家存储器基地项目二期（土建）在武汉东湖高新区开工，规划产能20 万片/月，达产后与一期项目合计月产能将达30 万片。

    长江存储一期技术突破任务完成，128 层QLC 缩小与海外厂商差距至1 年：

    　　长江存储是国内投资规模最大、技术最先进的存储晶圆厂之一，在技术突破和产能扩张上加速赶超国外厂商。长江存储国家存储器项目于2016 年底开工，总投资240 亿美元，分两期建设3D NAND 闪存晶圆厂，一期主要实现技术突破，并建成10 万片月产能。2018 年长江存储突破32 层3D 闪存，与国外差距3-4 年，2019 年长江存储实现64 层技术量产，与国外差距缩小至2 年，今年4 月，长江存储重磅宣布其128 层QLC 3D 闪存研制成功，并在多家主控厂商SSD 等终端上通过验证，若128 层年底实现量产，则与三星、海力士、美光等国外厂商技术差距缩小至1 年，一期的技术突破任务已基本完成。

    长江存储二期追加两倍产能，进一步提升长江存储全球市占率。闪存市场集中度高且被国外垄断，2019 年底全球闪存月产能约为130 万片，其中三星、海力士、铠侠（东芝）、美光合计市占率达90%以上，闪存国产替代空间广阔。

    　　长江存储一期规划月产能10 万片，计划将于2020 年底满产，考虑到国外厂商扩产情况，届时长江存储市全球占率将达5%左右。二期项目追加产能20 万片，建成后长江存储总产能将达30 万片。根据规划2030 年长江存储计划实现100万片月产能，进一步提升自身全球市占率。

    本土半导体设备厂商的“验证中心”，20-21 年将再次掀起设备招标潮：半导体设备需要通过在晶圆厂经过验证后方可投向市场，而本土厂商的最新设备进入海外先进晶圆厂验证之路漫长复杂，仅中微公司等少数本土厂商进入台积电产线。受美国技术管制影响，长江存储等国内先进晶圆厂与本土厂商正加强合作，实现双赢。截至2020 年6 月20 日，本土厂商在长江存储中标数量排名依次为：北方华创（中标56 台）、屹唐（46）、中微公司（38）、盛美半导体（18）、华海清科（11）、精测电子（8）、沈阳拓荆（5）、中科飞测（3）、睿励（2），覆盖刻蚀、沉积、检测、清洗、CMP 多个领域。北方华创氧化/退火设备在长江存储市占率为64%/26%，中微公司介质刻蚀设备市占率从2017 年的12%提升至20Q1 的22%，精测电子实现前、后道检测的双突破。根据我们测算，晶圆厂从开工建设到设备招标间隔在6 个月-1 年，且二期项目产能是一期规划两倍，考虑更先进工艺对制作步骤的提升，以及国产替代加速，预计二期项目将在2020-2021 年给本土设备厂商带来相较一期两倍以上的空间。

    重点关注个股：长江存储二期项目启动将扩大本土半导体设备厂商空间，在半导体设备国产替代加速背景下，首推高端半导体设备领军企业【中微公司】，此外推荐【北方华创】、【精测电子】、【晶盛机电】、【华峰测控】，建议关注【盛美股份】等。

    风险提示：半导体周期波动风险、半导体设备国产替代不及预期。