张江高科(600895)：浦东三十周年又出发 张江推进科创中心建设再发力

上海浦东提出实现新时代高质量发展，高科技企业云集的张江园区有望成为核心引擎。今年是浦东开发开放30 周年。上海浦东自1990 年开发开放以来的三十年里，地区生产总值从60.2 亿元，增长到2019 年达1.27 万亿元，增长了210 多倍。浦东为实现2025 年GDP 翻倍的新目标，着力打造“中国芯”“创新药”“蓝天梦”“未来车”“智能造”和“数据港”六个千亿级规模的硬核产业集群，依靠先进制造和科技创新将引领浦东未来的发展。在浦东的产业集群中，高科技企业云集的张江更是被视为带动产业高端化、驱动浦东高质量发展的核心引擎。

    张江园区已成上海集成电路产业中心，发展潜力巨大。我国自改革开放以来经济取得飞速发展，但仍然存在发展不平衡不均衡的问题，目前已面临适龄劳动人口占比下降和老龄化持续加重的双重挑战。参考美国硅谷的历史经验可以发现，科创中心对国家的产业升级起到至关重要的作用。张江受政策引导和产业链集聚效应的双重作用，已经成为上海集成电路产业中心。区内配套完善，资金支持充足，并受到国家的大力支持，具备成为下一个硅谷的潜力。

    张江高科顺应科技发展浪潮转型创投，投资收益逐渐成为利润核心。坐拥科创中心红利，上市公司张江高科实现由园区开发商到科技投行的蜕变。公司持有包括上海微电子装备、华勤通讯、酷芯微电子、Qiniu Limited（七牛云）等在内的独角兽企业，涉及医疗机器人、半导体、集成电路、光刻机、云计算、互联网等前沿科技领域。公司投资收益呈现稳健增长，并超过主营业务毛利，成为公司的利润核心。长期股权投资规模维持在33 亿元左右，显示出公司稳健的投资风格。

    首次覆盖给予买入评级。我们预测2020-2022 年公司EPS 为0.42/0.46/0.53 元。

    风险提示：科创中心建设不及预期；投资出现亏损。