早间评论

宏观：

    　　资金面：6 月18 日（周四），央行公开市场6 月18 日开展500 亿元7 天期和700 亿元14 天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%、2.35%，上次分别为2.20%、2.55%。当日有800 亿元逆回购到期，净投放400 亿元。点评：

    　　银行间资金面维持紧平衡，货币市场利率全线上涨。银存间质押式回购1 天期品种报2.1146%，涨5.98 个基点；7天期报2.0884%，涨4.31 个基点；14 天期报2.1679%，涨11.58 个基点；1 个月期报2.3332%，涨4.31 个基点。

    　　消息面：央行行长易纲在陆家嘴论坛上表示：下半年货币政策将保持流动性合理充裕，预计带动全年人民币贷款新增近20 万亿元，社会融资规模增量将超过30 万亿元；疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性，要关注政策的“后遗症”，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出；央行资产负债表规模这几年基本稳定在36 万亿元左右，与目前国际上主要经济体央行资产负债表大幅扩张的机理不同。点评：此外，刘鹤表示，全国各类经济指标已经出现边际改善，要加强逆周期调节，坚持总量政策适度，保持流动性合理充裕，着力打通货币传导的各种堵点；风险应对要走在市场曲线前面，要增强预判性，把握保增长与防风险的有效平衡。中国十分珍惜常规状态的货币财政政策，不会搞大水漫灌，更不会搞赤字货币化和负利率。

    　　数据面: 美国至6 月13 日当周初请失业金人数为150.8 万人，预期130 万人，前值154.2 万人；四周均值为177.35 万人，前值200.2 万人；至6 月6 日当周续请失业金人数为2054.4 万人，预期1980 万人，前值2092.9 万人。

    　　点评：受疫情冲击，美国6 月第二周失业人数仍高于预期，显示劳动力市场复苏并不强劲。随着经济的重启，美国经济数据面临修复，但复苏之路仍面临挑战。

    股指：

    　　前一交易日A 股震荡收红，沪指连升三日，创业板指五连升，资源股引领市场，前期强势题材尽数回调。上证指数收盘涨0.12%报2939.32 点，深证成指涨0.65%报11494.55 点，创业板指涨0.09%报2266.03 点。两市成交额接近7600 亿元。申万一级行业涨多跌少，钢铁行业领涨涨幅近3%；医药生物领跌，跌幅超2%。北向资金净买入49.57 亿元，其中沪股通净买入30.12 亿元。截至6 月17 日，沪深两市融资融券余额为11247.28 亿元，比前一交易日回升了超44 亿元。

    　　期指各主力合约早盘低开后震荡走升，均收涨，IF 主力主力合约领涨，涨幅近1%。各主力合约已完成换月至2007 合约。新晋主力合约成交量和持仓量均有明显回升。基差方面IC2006 合约处出现小幅升水。

    　　消息面:证监会主席昨日在第十二届陆家嘴论坛上表示，证监会将继续推进科创板建设，加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO 老股转让等创新制度，抓紧出台科创板再融资管理办法，推出小额快速融资制度，发布科创板指数，研究推出相关产品和工具。加快完善资本市场基础制度，更好保护和提升投资者活跃度，对财务造假等恶性违法违规保持“零容忍”，严肃市场纪律，净化市场环境。(评：作为资本市场改革的先锋，科创板平稳运行一年多来起到了很好的示范，后续对科创板的进一步发展建设值得期待。）策略方面：前期回调已建仓多单可以换月至2007 合约继续持有。

    螺纹、铁矿：

    　　上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货主力合约高位震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3300元/吨，上海三级螺现货价格在3590-3620 元/吨，上海热卷报价3680-3700 元/吨，PB 粉港口现货报价在780-806元/吨。螺纹钢中期走势主要取决于国内基本面变化。当前，中国南方省份逐步进入梅雨季节，螺纹钢下游需求受到影响，现货市场成交量出现下滑，螺纹钢库存出现积累，这或将导致市场价格出现一波回调。不过，我们对中期需求仍有信心，仍建议持回调买入的思路。铁矿石港口库存持续下降创出年内新低是近期推动铁矿石期货价格上涨的核心因素，巴西新冠疫情爆发可能对铁矿石供应构成的影响也引人关注，铁矿石价格将维持强势。操作上，建议投资者关注回调后的买入机会。

    　　策略方面：建议投资者关注回调后的买入机会。

    焦煤、焦炭：

    　　18 日，J09 合约高位盘整。炼焦煤现货市场偏稳，不同地区煤矿表现分化，河北大矿地销订单增加，部分坑口洗煤产量出现明显回升。吕梁主焦煤报820 元/吨。进口焦煤方面，南方部分港口进口煤炭额度用完，各海关通关难度持续加大，但港口焦煤库存不断下降，一类煤报价121 美金，二类煤报价在99 美元/吨；蒙煤通关基本恢复，近期288 口岸，策克口岸目前通关增加到600 车和500 车左右。焦炭方面，山第六轮提涨范围继续扩大，焦企看涨情绪较高，多计划于本周五跟进涨价。但需要注意的是，港口价格已经倒挂，贸易商采购积极性不足。唐山准一级到厂1940-1970 元/吨。周四多重利好，发改委文件指示进一步推进相关产业供给侧改革；陆家嘴论坛关于金融多层面的论述整体偏于正面。

    　　综上，双焦多空因素交织，利多因素有所增加，J09 合约在高位仍将争夺，周四提示空单1920 附近可技术性减持，但上方依然面临1990 一线的阻力，高位空单继续持有。

    原油：

    　　上一个交易日因OPEC 减产执行率有所提高，布油震荡上行。能源市场值得关注的消息和数据：1. 美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至6 月12 当周，美国原油库存意外增加121.5 万桶，接近纪录高位，分析师此前预期为减少15.2 万桶。2. 美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告，截至6 月12 日当周，美国活跃钻机数减少5 座至279 座，至历史最低水准。3. 据外电消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至6 月9 日当周，对冲基金和基金经理增持美国原油期货和期权净多头头寸105 手，至401121 手。

    　　行情研判：OPEC 监测会议召开稳定了市场，美联储将购买企业债进一步缓解了市场风险，原油大幅反弹。北京疫情基本控制住了，短期内，原油偏向宽幅震荡。

    　　策略方面，建议SC2008 合约暂时观望。

    燃料油：

    　　新加坡6 月17 日消息，尽管原油价格走低，但亚洲近月380cst 高硫燃料油较迪拜原油裂解价差周三仍创两周多来的最深贴水。此外，新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至6 月17 日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加94.3 万桶，至三年高位2663 万桶。当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存减少10.3 万桶，至三周低位1,524.2 万桶。当周，中质馏分油库存减少87.2 万桶，至逾两个月低位1397.9 万桶。

    　　行情研判，原油宽幅震荡，燃油期货料追随。

    　　策略方面，建议Fu2009 偏多操作。

    PTA：

    　　上一个交易日PTA2009 小幅震荡，收于3702 元/吨。上游PX 市场任意8 月船货递盘556 美元/吨CFR 中国，报盘564 美元/吨CFR 中国；任意9 月船货561 美元/吨CFR 中国成交；现货市场PTA 报盘参考2009 贴水80 自提，递盘参考2009 贴水85-90 自提，现货商谈参考区间3590-3630 自提。日内PTA 买盘以贸易商为主，成交气氛寡淡，现货市场成交约2000 吨；下游聚酯市场微跌，部分聚酯工厂开始降价或优惠促销，但需求依旧低迷。其中涤纶长丝产销37.7%，涤纶短纤产销40.83%，聚酯切片产销35.4%。

    　　行情研判，下周PTA 开工或出现攀升，上海石化40 万吨装置计划6 月19 日重启，汉邦石化220 万吨计划6月20 日附近出料。另外，佳龙石化、扬子石化、蓬威石化、利万新材料、天津石化以及汉邦石化1#仍处于停车阶段，重启时间待定。预计下周PTA 开工区间提升至92%，不排除存在意外检修停车的可能。

    　　策略方面，建议TA2009 合约偏多操作。

    塑料：

    　　上一个交易日L2009 震荡上行，收于6850 元/吨。LLDPE 市场价格稳中小涨，华东个别线性涨50 元/吨，其他大区多数稳定。国内LLDPE 主流价格在6800-7100 元/吨。线性期货震荡走高，部分石化上调出库价，部分贸易商报盘受成本支撑小涨，下游工厂对高价原料抵触心态渐起，现货市场成交清淡，实盘侧重商谈。

    　　行情研判，从产品结构来看，低压管材生产比例环比上升，高压、低压中空、低压膜和线性的生产比例环比下降，低压注塑和拉丝的生产持稳。库存方面，截止上周四石化合成树脂库存在73 万吨，环比上升2.5 万吨，同比下降11.5 万吨，库存压力依然不大。本周来看，石化检修损失量在5.8 万吨，环比增加0.89 万吨，港口库存有累库迹象，供应端存在压力。需求方面，除包装行业开工小幅提升外，其他行业平稳为主，下游工厂对于高价原料接受能力有限。综合来看，本周市场或将弱势震荡，以消化前期涨幅为主。

    　　策略方面，建议L2009 合约偏多操作。

    铜：

    　　现货方面, 上一交易日上海电解铜现货对当月合约报升水200 元/吨~升水220 元/吨，持货商欲拉升水，继续推高升水报价，但高升水下市场买盘受抑，投机商因高升水价差收窄，主动操作积极性下降，成交先扬后抑，成交依旧以贸易商为引领主体。铜市基本面近期偏中性，随着疫情后下游企业开工率增加，及全球疫情下货运受到影响到港库存减少，铜库存压力有减弱趋势，建议后市继续关注国际疫情动态及国内复工影响。库存方面，6 月18 日上期所铜减少450 吨至56103 吨。

    　　策略方面：沪铜2007 合约建议谨慎观望

    铝：

    　　现货方面，上一交易日上海电解铝现货升水180-升水220 元/吨，贸易商间自行成交表现僵持，持货商挺价而中间商接货倾向于低位入手。下游按需采购为主，价格虽有回落，但接货热情并未高涨几分。华东整体成交一般。

    　　沪铝基本面短期整体中性偏空，铝锭库存开始有下滑倾向，加之外围市场宽松政策刺激市场情绪，铝市需求预期略有增强。目前铝价上冲势头放缓，下游房地产基建等行业对铝市需求的刺激力度仍存不确定性，加之当前涨幅已超出成本线，铝后市行情仍不容乐观，当前铝价已在成本线上方，后市仍有下跌空间。库存方面，6 月18 日上期所铝减少1654 吨至102716 吨。操作上建议关注复产及库存变动情况。

    　　策略方面：沪铝2007 合约建议谨慎观望。

    油脂油料：

    　　18 日，美豆震荡运行，因美国农业部周四公布的周度出口销售报告显示，美国上周大豆出口好于预期，且有迹象表明美国中西部地区的天气可能不那么有利于作物生长。因疫预期中国的需求增加。国内方面，上周油厂大豆库存继续回升仍处于同期中高水平，预计本周油厂开机率回升仍处于同期最高水平。国内豆粕现货报价2650-2800左右。在油脂方面，马盘平收，因马来西亚出口良好，数据显示出口环比大幅增加，短期国内受北京疫情再度升级的影响，餐饮需求再度受到冲击，短期不确定较多，建议进行套利为主。

    　　策略方面，建议豆粕9 月合约区间震荡操作；豆油可反套。

    棉花：

    　　18 日，国内郑棉震荡运行，消息面较为平淡；外盘下跌1.5%，因全球疫情将消弱总需求。美国农业部在5 月份供需报告中下调全球消费，和上调全球期末库存，全球2020/21 年度棉花年末库存预估被上调至1.0467 亿包，5月预估为9943 万包。从国内棉花产业链上来看，国内供给充足，商业库存处于历史同期高位，棉价承压。

    　　逻辑：中短期棉花基本面偏弱，全球疫情拐点迟迟没有到来；同时叠加中美紧张关系似乎有所升温，国内棉价承压。

    　　策略方面：逢高做空。

    白糖：

    　　18 日，国内郑糖震荡运行，但夜盘有所回落，国内现货报价5380 左右，保持稳定；外盘下跌近2%，中国夜盘收盘后尾盘小幅下跌，因市场担心疫情将消弱需求。巴西中南部地区糖厂5 月下半月生产255 万吨糖，较上年同期增长36%。这也导致本榨季以来，巴西中南部糖产出较上年同期大幅增加65%。北京疫情防范再次升级，或短期增加市场的压力，但国内库存压力不大，低于过去几年同期水平，同时国内即将迎来消费旺季。在一个供需平衡的年度，我们认为进一步下跌空间或有限。

    　　逻辑：国内供需平衡，在成本支撑的作用下，价格进一步下跌空间或有限。

    　　策略方面：建议多单中长期持有。

    　　18 日，国内郑糖震荡运行，但夜盘有所回落，国内现货报价5380 左右，保持稳定；外盘下跌近2%，中国夜盘收盘后尾盘小幅下跌，因市场担心疫情将消弱需求。巴西中南部地区糖厂5 月下半月生产255 万吨糖，较上年同期增长36%。这也导致本榨季以来，巴西中南部糖产出较上年同期大幅增加65%。北京疫情防范再次升级，或短期增加市场的压力，但国内库存压力不大，低于过去几年同期水平，同时国内即将迎来消费旺季。在一个供需平衡的年度，我们认为进一步下跌空间或有限。

    　　逻辑：国内供需平衡，在成本支撑的作用下，价格进一步下跌空间或有限。

    　　策略方面：建议多单中长期持有。