能源策略周报

近期影响油价的因素包括：一是市场流动性危机的阶段性缓解，前期市场在担忧负油价再度可能出现的情况下，提前将指数类基金进行合约的移仓，从而避免在临近交割时出现流动性不足，被动跟踪性的ETF多头资金被挤兑，市场在这一-担忧被解除后，信心有所修复。二是供应方面减产力度在加大；三是SC2007合约亦是从前期的五连阴之后大幅反弹，价格重心至260元/桶附近。整体来看，油价在前期多次试探后终于挣脱空头的钳制，大幅上扬，多头在情绪上得到宣泄。随着SC与布油价差的修复，SC的下行也受到支撑，因而会呈现同外盘共同上行的态势。

    　　本周燃料油市场跟随国际油价呈震荡上行走势。供应方面，本周新加坡、中东与西北欧市场库存均再度上涨，路透预计五月亚太地区燃料油到港549万吨，环比增幅较大，需要注意本月运费下滑而带来未来供应的压力。不过本月开始原油减产带来的炼厂开工下降或将驱使燃料油供应减少。

    　　需求方面，4月新加坡港口船用油销量跌至两个月低点的411.4万吨，环比3月下降5%，同比去年4月增加11%。预计船用油销量将持续低迷，但是即将开始的中东夏季发电需求将给予一定支撑。

    　　整体而言，进入5月，OPEC+开始执行减产，各国开始逐渐复工复产，原油基本面的改善带动燃料油市场回升。随着炼厂开工下降，燃料油供应有望减少；中东也将逐渐进入夏季发电高峰期，根据往年来看，这将带来约50万桶/日的高硫需求增量，对于当前船燃仍未有明显起色下的燃料油需求边际提升明显，或有助于支撑FU2009合约回升。此外，近期囤油需求下降，油轮运费回落至0PEC+增产前的正常水平，这将驱动燃料油市场内外盘价差的回归，尤其是远月内盘高价有望回落，叠加原油需求好转带动原油月差走强，燃料油月差或将受到进一步支撑。

    终端需求维持平稳且整体偏弱，尤其是长江中下游部分省份，降雨偏多导致需求释放不佳，百川沥青价格指数2180元/吨，周环比上涨31元/吨。5月份炼厂沥青整体供应量较大，随着下周多个炼厂计划开工复产，预计炼厂开工重新走高。长江以南地区的降雨继续增加，特别是华南地区，已经进入雨季，施工需求继续弱化。但炼厂库存整体保持在偏低水平，挺价意愿较强，预计下周沥青市场走势以稳为主。